Homeriz (5160) 家丽资机构 – 净利下跌, 股息上升, 如何是好??

原以为28日会是Homeriz公布季报的日子， 因为2016财政年的前三季的季报都择日于28日， 易发易发的好日子，而且之前的营业额和净利皆取得成长。怎么知道管理层昨日(27日)就公布第4季报，结果怎么样?

结果就出事啦， 营业额和净利皆下滑。T.T (下次要选好日子啊! 呵呵~)

首先来看看财务表现。

财务表现

第4季度

营业额 : 下跌 11%

净利: 下跌 31%

股息: 3仙 (全年共5仙，胜于去年的4仙，成长25%!)

全年 2016

营业额 : 上升 8% 

净利: 上升 19% 
虽然说全年营业额和净利皆取得成长，可是第4季度的财务表现可是来个大转变的下滑趋势。

正面因素
充裕的现金&成长的股息

持有现金57m 而且零负债， 所以派息能力无须质疑。 估计未来数年内即使净利没有太大的成长，相信管理层还是会大方派息。一来可以维持股价的吸引力，二来感觉57m的资金管理层也不知道如何好好投资利用。

负面因素

外劳的冲击

本季报提到下滑的主要原因是外劳短缺，导致销量下跌。那是因为从2016年2月起政府短暂地限制了外劳的引进。 这个限制实行半年了，到底对Homeriz的影响有多大呢? 我们可以对比2016财政年上半年和下半年的表现。

从下图可看出这点的冲击相当大，季报也提到第4季度的销量下跌8%，全年也下跌1%!

其他重要因素当然少不了美金汇率的影响力。 基本上这是一把双面刃，可带来正面或负面的影响。但是目前Homeriz还是因此获利。 在全年销量下跌1%的情况下，营业额全年还是取得7.6%的成长。可是看起来还是不足于抵消外劳的冲击。

估值 - P/E 和 DY

现在Homeriz处于相当有趣的情况，以最新的季报来看，未来的净利可能会停滞不前，股息则可能会成长， 那现在的估价还吸引吗? 我们可以 P/E 和 DY来分析。

P/E

*季报公布后当周的大约股价是取自于Bloomberg。 Bloomberg展现的股价是以目前的股票数量300million 转换， 所以更方便看到过去公司市值的变化。

从过去4年P/E的变化来看， 9.85 算是中等的水平。 去年的P/E有 13-14主要是去年美金升值带动所有出口股。可是如果和同行比较，则显得高了一些。( LIIHEN:7.72， LATITUD: 6.8，POHUAT:7.69)

DY

过去5年都取得很好的成长。以目前92仙的股价，有着5.4% dividend yield。比起同行业，算是很不错的派息了。

总结: 极度失望的季报，将会密切关注接下来的季报表现，看看管理层能否扭转局面。也希望可以善用手上的57million的资金。

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西山