2018年8月2日星期四

WSWT股票教室 ~ 张智超的BMW和TROC选股法



老师好,同学们早,大家一起上课了!
一起来向这位台湾股市奇才学习他独创的BMW和TROC投资法。

质化为主:

B = Business Model (生意模式) 生意模式专注于企业的竞争力,企业竞争力可分为五种: 

1. 销售管道
2. 成本优势
3. 产品差异化
4. 技术优势
5. 创新

一个成功的企业必须具备至少一项比竞争对手强的竞争优势才能在该领域中屹立不倒。这点也可以粗略解释为投资行业中的龙头企业,也可以是特定市场的龙头(market leader of niche market)。


M = Market (市场) 该领域市场处于什么成长阶段,及公司本身的市占率能否成长。这里主要是分析市场兴衰,该领域能否在未来持续成长而选中的公司能否在市场成长中壮大并帮股东赚钱。分析公司的成长可以观察市占率,市占率的提高代表公司比同行的成长更快。另外公司的产品组合也可能影响当下的市占率,可以运用经典商业教科书中的product life cycleBCG等方式获知目前的产品组合处于哪一个阶段,更容易预估未来的市占率成长。


W = Who is Management (管理层) 谁是领导人? 领导人决定了企业发展的方向及经营决策,是一艘船的船长或舵手。好的领导人最重要是拥有将企业做大及回馈股东的想法,一些大老板只想着如何炒作股票赚尽小股东的钱则不会是好的领导人。在经营策略方面,好的领导人能帮助公司渡过难关,积极发展免于被市场淘汰的命运。

量化为辅:

T = Trend (市场趋势) 市场趋势与市场兴衰有些重叠,在这里呢最主要是说明挑选相对热门的行业而不是非常冷门的生意。热门的行业是指有更好地市场及更容易吸引投资者(例如外资)的行业。列出市场成长加企业个体成长的优劣排名: 

1. 市场成长+企业成长
2. 市场没成长+企业成长
3. 市场成长+企业没成长

由于我们买的是公司,所以切忌企业的成长比市场成长重要。但是如果市场已经连续出现负成长则最好不要投资该行业了。

R = River & ROE (护城河与股东权益回酬率) 护城河许多熟读巴菲特投资法的投资者们都非常了解,意思是该企业拥有强大的优势让竞争者无法进军该领域,又或者让竞争者只能在夹缝中生存。至于ROE更不用多说了,大部分价值投资者都喜欢ROE高的公司,更有极端派的是只投资ROE高于15%的公司(当然也不一定越高越好)。形成ROE的主要元素为:

资产周转率(Revenue/Assets) x净利率(Net Profit/Revenue) x杠杆比率(Gearing)

如果形成高ROE的原因是因为公司有较高的负债则不能称之为优秀的公司,适量的杠杆比率是健康的,但太高则存有风险。一些拥有大量实质资产的公司也会因为太多的资产而降低了ROE,例如种植股、产业股及产托股都因为拥有大量地产但可能只有少数的地产能为公司带来收入。至于净利率,当然每个人都希望越高越好,但笔者认为能保持平衡最重要,最重要是企业能在营业额成长中保持净利率成长,有没有比同行来得高则不是最重要。

O = Momentum (企业成长动能)一个企业要能成长则需要动力,企业成长动力可以解释为到底是什么因素能让公司成长!举个例子当美金上升时一些出口“赚美金”的公司将会受惠而出现营业额成长+盈利成长+净利率成长的“3好”。但美金是不可能持续上升的,外汇市场的波动将会让企业难以维持“3好”的成绩单。不过如果是市场需求增加则可以持久推动企业成长,不论是内需或其他国家的需求量增加都代表该市场在逐渐扩大中。

C = Cash & Customer Based(现金流与客户群) 现金流是经营生意中非常重要的一环,有充裕的现金流企业可以用来投资以增强企业本身的竞争力,也可以选择派股息或回购自家的股票以回馈股东。试想想同样需要投资新科技,现金流强劲的公司可以利用现金或良好的信贷借贷投资;现金流差的公司则很可能需要向股东拿钱了。除了本身现金充裕外,所谓的现金流强劲还需要是可以持续创造现金流,让现金越来越多,一些公司因为变卖某样产业后获得大量现金一瞬间成为了净现金公司但可能平时的营运现金流并不理想。至于客户群,拥有多位知名客户相比依靠单一大客户来得靠谱,知名大企业有自家的竞争优势并不容易倒闭,所以可以解释为长期饭票。至于依靠单一大客户(就算是著名企业)也存有风险,万一该企业换一个供应商则会带走了大量的生意。

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2018年7月5日星期四

价值投资法与执行力



关于价值投资的方法有许多种,从网络上也看到许多股民对价值投资的讨论。有人说:

复利
买好公司的股票或趁好公司跌时买入
买了长期持有,并持续加码
买高成长的公司
买高股息的公司
买蓝筹股
买基金


总结来说价值投资可以解释为买入价格比企业价值低,当企业价值被释放时得以获利。
简单来说就是以五毛钱买入价值一块的东西,再以五毛以上的价格卖出去(如果卖不出则是亏五毛)。


以下简单解析几位投资大师的选股方式:


巴菲特
1.    讲究企业护城河,意思是投资不容易被竞争对手进入市场的生意。在今年波克夏公司的股东大会上巴菲特的护城河理论面对了来自特斯拉首席执行员穆斯克的挑战。穆斯克指出护城河理论已经过时,现今的企业会靠创新来增强竞争力并将竞争带入新的战场,所以在旧战场辛苦筑起的护城河将一无是处。
2.    安全边际,巴菲特曾比喻说当要跨过沟渠时如果底下是只是6英寸或万丈深渊,虽然沟渠的距离一样但跨越者的安全上却是天壤之别。所以就算是同一支股票,在什么价格买入和如何判断底点也非常重要。
3.    永续经营,巴菲特非常讲究以生意人的角度去投资股票,所投资的股票都是以经营者的角度出发。巴菲特最喜欢投资可以当作家族100年生意的公司,所以巴菲特是非常看重永续经营的。拿可口可乐这家百年老牌的公司来说,最少从巴菲特出生到有生之年,相信都不会倒闭。
4.    了解复利,巴菲特一年的平均投资回酬只有20多巴仙,相比许多有买卖股票的人都不如。不过强就强在他投资回酬的稳定性,长年累月下来靠着复利的力量赚取了惊人的财富。价值投资就像长跑,稳定地控制前进的速度才能够胜出!


费雪
选出成长股并重拳出击,费雪可以说是成长股之父。在其著作《Common Stock with Uncommon Profit》一书中描写了寻找成长股的方式。其中更编排了15条成长股定律,包含了对公司管理层的行为观察。

彼得•林奇
1.    鸡尾酒理论观察市场热闹程度,彼得•林奇透过幽默的鸡尾酒方式诠释了平民百姓对股票的关注程度来解释股市的周期性。例如当没有人谈论股市时,股市处于低点;当所有的民众都在讨论股票时,股市处于高点。
2.    了解自己所买的股票并能从生活中寻获优质公司,彼得•林奇认为投资股票并不需要有专业的金融知识,并不需要具有解剖整份年报的能力,不过最起码要了解所投资的公司。另外寻找优质股也能从生活开始,各种生活用品或日常消费都很可能是投资良机;投资者不必限制自己只能从专业的投资管道寻获优质股。
3.    六种股票类型,彼得•林奇将股票大致上分为六种:缓慢成长股, 稳定成长股,快速成长股,景气循环股,转机股及资产股。


张智超 

身为台湾股市奇才,独创的BMW投资法也相当实用。

B代表了Business Model,分别是五种企业竞争优势:成本优势,销售管道优势,创新优势,技术优势及产品差异化。
M代表了Market,该企业的领域市场处于进步或退步周期;接下来是企业本身的市场份额有无增减。另外股市市面上对该领域股票的热衷程度也会对股价波动带来一定影响。
W代表了Who,也就是指领导人及管理层。优秀的领导人或管理层将会带领企业前进,成长为越来越大的企业。亚历山大帝说过“我不怕一群被羊带领的狮子,但害怕一群被狮子带领的羊”,由此可见有远见、有魄力的领导人对企业前景的影响。

以上数位价值投资大师都是值得我们学习的对象,而投资大师们的智慧我们都能从各大媒体或书籍上学习到。但是为什么自身的投资回酬并不佳呢?笔者个人认为是执行力的问题,个人的情绪、贪婪,耐性,及判断能力轻易地被市场波动所影响。再加上容易错误地理解一些投资大师的智慧,例如巴菲特的“别人恐惧时,我贪婪”,许多投资者在搞不清楚股价为什么下跌的时候就贪婪,却忘了巴菲特的第一条“永远不要亏钱”的投资定律,结局可想而知。
 

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2018年4月1日星期日

2018年WeShare WeTrade有奖竞赛 – 双冠军的诞生


为期三个月的2018WeShare WeTrade有奖竞赛圆满结束,首先感谢大家的支持与参与,共有306名符合参赛规则的参赛者,一共选了259只股。

由于没想到有这么多参赛者,这对我们在更新成绩时是有难度的,我们总不不可能一个一个检查这259只股的股价变动啊。为此我们就想了一个办法,花了点时间准备了一个Macro excel template,在一分钟内就可以快速知道大马股市的股价变动,竞赛排名等。这也帮助我们在检查自己投资组合表现时,可以快速知道其表现。

三个月过去,大马的股市的指数虽然是上涨的,其实大部分的股今年都是下跌的,所以参赛者投选的竞赛组合自然是好不到哪里去。

首先,恭喜以下3位参赛者,获得总价值RM2,304的奖品,由于出现双冠军,因此为这两位冠军送上一年会员籍。至于最后一名也可获得为期半年的会员籍,愿大家可以在投资路上有更卓越的成绩。


以下为竞赛总结的一些数据。

1. 306名参赛者,平均投资组合回酬为 -14.5%!!而且只有37名参赛者投资组合是正成长而已!!

2. 被投选的259只股,只有48只股是上涨而已,2只股保持不变,剩余209只股皆下跌。

3. 7只股被超过20名参赛者投选,而这些热门股只有MYEG成绩是亮眼的,其余的6只股都是下跌的。
PENTA (32人投选,股价 -27.7%)
HENGYUAN (29人投选,股价 -53.1%)
GADANG (29人投选,股价 -17.1%)
MASTEEL (29人投选,股价 -41.5%)
HIBISCS (25人投选,股价 -8.4%)
DNEX (23人投选,股价 -17.5%)
MYEG (21人投选,股价 +30.0%)

4. 只有11只股上涨超过20%,当中有两家手套股。

5. 13只股下跌40%或以上。

6. 最后,列出排名前十和最后十名的参赛者排行。前3名投选的股都是市值比较大的股,因此真的可以看出今年的中小型股的走势都非常地弱。


 
**基于纳入股息收入后对奖品名次没有影响,因此以上的成绩皆没有展现股息收入。

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