在业绩下跌和官司失利双重打击下的COMCORP(7195)今天引来了绝地反击!单日涨幅一度破30%！

今天笔者打开KLSE SCREENER查看WSWT投资组合的时候一度以为技术故障，因为在这个市况低迷的时候单日赚幅突然跳高！在查看之后才发现原来是我们的前锋Comcorp在业绩下跌和官司失利的双重打击之后绝地逃亡，现在又来一个绝地反击！

脱售主要业务：
有留意热门股的朋友们应该都知道Comcorp今天的股价在下午脱售消息公布后一度上涨超过30%，收市时涨幅也有28%，是今天马股里涨幅最高的。Comcorp向Bursa发表文告宣布将以RM123.8Mil脱售旗下子公司BCM Electronics Corp SB给Aurelius Holdings SB。根据买股同意书上的叙述，在扣除对子公司的欠款RM11.5Mil后的净脱售值是RM112.3Mil。事实上，在八月时公司已经有通过文告告知上述交易在洽谈中。当时只听见楼梯响，现在巨人下来了！

如果有留意我们过去对Comcorp分析的读者们应该知道公司的主要盈利贡献来自于电子产品制造（EMS），贡献超过95%的营业额和净利。而负责这项业务的是子公司BCM Electronics Corp SB。换句话说，公司现在卖掉的是旗下最赚钱的公司。那意味着接下来公司将会失去主要的收入来源，而另外两项业务分别是扯后腿的SIMS业务和即将贡献盈利的绿色能源业务，前者亏损开始缩小后者开始盈利贡献不大。所以不排除Comcorp将会因为没有主要业务收入而被打入PN17的行列。

释放价值和转型：
不过从另一个角度思考，即管理层解释此举（脱售主要业务）的原因是行业竞争激烈，再投资成本高。所以选择脱售并释放投资价值，把赚到的现金投入于发展最受投资者青睐的绿色能源业务上。加上Comcorp拥有TNB这个大客户，相信合约会入续有来，业务前景看好。

值得一提的是，管理层可能派发特别股息回馈饮恨吞声多年的股东们。毕竟最后一次派息需要追溯到2008年了，而管理层在成功把业务转亏为盈后脱售，充分释放了投资价值。

还值得追涨吗？

在消息未传出前股价RM0.72，市值RM100Mil。消息传出后今天收市价RM0.915，市值RM128Mil。
脱售后将会得到RM76.3Mil的现金，如果加上截至七月季报显示的现金量RM32Mil，Comcorp的总现金将会有RM100Mil左右。不过，季报中也显示了公司拥有RM71Mil左右的借贷（还未扣除子公司的债务）。

而据消息指出，公司有意把一次性盈利RM76.3Mil（每股55仙）的80%左右RM63Mil（每股45仙）用来派发特别股息回馈股东。虽然周息率看似吸引，不过投资者切记这只是一次性的股息派发，而且公司未来的现金流还是个未知数。

以上文章纯属分享，并没有买卖建议。

在此附上之前对Comcorp报告分析的链接，有兴趣的读者可以点击阅读。谢谢。
https://wesharenwetrade.blogspot.my/search/label/COMCORP

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COMCORP (7195) - 连续两个季度交出下滑业绩，股价一周内疯狂下跌!

身为COMCORP的股东应该又是一个难忘的季度，季度表现再次下跌！上个季度季报出炉时股价一次过从92仙下跌到了76仙；这个季度跌幅更明显，从RM1.10跌到了今日(3/7/2017)的86仙水平。季报出炉已经一周了，这一周以来COMCORP的股票经历的是一轮一轮的抛售，两个季度下滑的表现严重打击了投资者对这家公司的信心。

最新季报表现（全部数据都下滑！）：

这次的盈利表现比上个季度还差劲，上个季度虽然盈利下跌但也有4.8m，而这个季度只有区区的2.4m，难怪股票就如烫手山芋被卖了又卖。

管理层的解释：

1. 营业额的下跌源自于本季度接获较少的订单，订单量减少16.4m或15.8%，直接导致本季度的盈利降低2.9m或54%。另外季报中也有提及这个季度的income tax是给得比去年同季高。笔者计算了一下，去年同季的缴税率是税前盈利的13%而本季度则是24%的正常水平。但是其实主要原因还是在前半段的订单减少，税务是绝对不会让盈利表现造成50%差距的。

2. 长期亏损的业务SIMS的亏损有所改善，亏损从去年同季的1.5m降低至0.7m，亏损减少得益于成本控制得好。这也突显了主要业务制造业的订单下滑对全盘生意的影响比重了，其他业务是弥补不了核心业务下跌的。

管理层的展望：

1.”电子制造业是非常依赖国际市场需求的“这句话很明显显露出管理层对该行业的未来并没有底。这也可以诠释为公司对该领域的未来没有一个明确的策略及方向，看来未来的盈利只能靠市场需求复苏和cost cutting了。

2.“公司计划让SIMS业务能在这个财政年达到breakeven”这里笔者有个疑问，这里所说的break-even是只是在这个财政年能不蒙受亏损，那需要多少年才能把以前每年都亏损的”亏损“赚回来呢？希望管理层能有更好的计划把SIMS这个业务变成持续盈利的业务。不过如果这个财政年SIMS能不”扯后腿“还是投资者希望看到的。

3.来到了今年公司的重头戏，绿色能源业务已经开始检测，预料可在今年7月(这个月咯)通过，顺利的话在8月或9月就能开始运作了。笔者也只能祈祷这项新业务能顺利完成，千万不要一拖再拖了。

市值虽低但估值失去吸引力

以86仙的股价计算，目前市值是121m，是一家非常小的公司。但在估值方面一些数据已经下滑了，本益比从年初的6倍增加到现在的8倍，增加的原因是盈利下跌；ROE从年初的15%跌到现在的11%，和本益比变大的原因一样是盈利下跌所导致。连续下滑的业绩也打破了“成长定律”，逊色的业绩让公司淡出投资者的眼光。

靠绿色能源突围

还是那句，环保、节能、绿色能源特别能吸引市场瞩目，投资者们也喜爱这些题材。如果COMCORP的股价要在下半年翻身，真的要好好做好绿色能源这个项目了。而且合作对象是财大气粗的国家能源，看来事成之后每年稳定的现金流可期。

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COMCORP (7195) - 关键一季盈利下跌，全年盈利仍上升。

在之前的文章中有提及Comcorp这家公司的本益比偏低，造成了估值看起来很便宜的现象，所以笔者也一直认为只要本季度的盈利保持去年同季的6m水平就一切好办了。今天成绩出时，一看KLSE Screener显示盈利下跌了23%顿感失望。（用季报中的净盈利数据计算只有17%）

比较之下，不论是营业额、毛利、毛利率还是净利率都较去年同季下降了。唯一增加的是净资产值(Net Tangible Assets)，从去年的112m上升到今天(29.03.2017)的130m，无独有偶今天的闭市市值也恰恰是130m。

笔者先让大家看看y-o-d的业务分布图：

从图表中轻易得知COMCORP的主要业务是制造业，占了总营业额的97%。而SIMS则是扯后腿的亏本业务，再看看以下管理层的解释就明白了这一季为什么盈利下滑了。

主要核心业务也就是制造业的表现并不比去年同季逊色多少，0.1m的盈利下跌是因为本季度运送的货物赚幅较低。基本上我们可以认为在制造业业务方面本季度与去年同季基本上是相同的，都贡献7m以上的盈利。

本季度“扯后腿”的还是年年亏损的SIMS业务，而管理层好像也已经“放弃”该业务并没有非常想改善这项业务的亏损情况。

至于新业务绿色能源也由于国家能源(TNB)方面延迟至2017年2月才开始发放工程所以并没有记录在本季度季报里。而管理层也没有透露会从TNB身上获得多长的合约与合约数额。

总结一下，笔者认为公司的核心业务（制造业）表现还是很稳定。在2017财政年贡献了396m的营业额和20m的盈利。绿色能源业则是一个非常容易吸引投资者关注的行业，对于股东来说当然希望越多投资者对本身持有的公司“感兴趣”吧。

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COMCORP(7195) - 康明电机构改善管理，终转亏为盈。

5 YEAR FINANCIAL HIGHLIGHT

股本：140,000,000支股，每股RM0.815

市值：RM114m

本益比：5.99倍

有形资产净值(NTA)：125m

周息率(Dividend Yield) :NA

最近两季季报：

主要业务

1. 电子产品制造业。(EMS)

2. 提供通讯与科技系统的解决方案。(SMIS)

3. 电子系统维修与测试控制系统。(SMIS)

4. 建设通讯网络与电讯设备。(ICT)

5. 绿色能源与再生能源技术。NEW

ABC赚钱的业务 （Contribute 95% of Total Revenue & Profit）

ABC亏钱的业务

ABC新业务

最近一季的营业额分布：

经营策略

从季报中的营业额与净利的贡献分布看来最赚钱的是电子产品制造(EMS),占了总营业额超过95%。

通讯科技系统与各种software system虽然听起来充满“未来前景”，但当下的现实却只是显示亏损。

最近传出进军新几内亚的通讯设备建设，考虑到该国在电讯方面还比较落后，相信油水不多。

公司的扩张方向并没有力求让亏损业务转亏为盈，而是多元化至再生能源领域。目前已经有与国家能源(TNB)合作，但营业额不大。

投资亮点 / 企业估值

本益比 - 本益比非常吸引，低过6倍。2014 & 2015年的亏损让人对这家公司的盈利不放心，本益比也难以扩张。查看季报，最后一集显示亏损是在2014年7月31日的季度报告，往后至2016年10月31日的季报都显示盈利。2016年1月31日季报中的6m盈利导致本益比变低，所以2017年1月31日的季报成了关键（就是本季度）。

科技电子工业 - 虽然美国方面可能会减少向其他国家的进口品，但电子产品需求有增无减。何况亚洲国家也拥有许多先进技术生产“亚洲品牌”的产品，我国的电子产品制造商无论在成本及技术上都达到良好的标准，绝对有优势夺取市场商机。

成本降低 - 在公司实行了lean manufacturing后，对成本的管理明显提高了，让生产更高效。2017财政年首9个月的营运开销只有15.6m，相比2016财政年全年的27.46m有明显地降低。尤其毛利率与净利率都达到了5年最高点，如果能把净利率提升至5%对盈利将会有很大的增加。

市值低过NTA - 以KLSE SCREENER计算的NTA值是每股0.89，而目前股价是0.80，相等于市值的89%。

投资风险

负债高 - 流动负债常年高居140m水平，而quick ratio（current asset减去存货 / current liability）也长期低过1.00，只有2016年达到1.00水平。

没有股息 - 上一次派息已经是2008年的事了，可以预算到公司并没有派息政策而投资者们只能靠股价上涨来获利了。

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