美佳第一不只电力十足，现金也很足够。

今年初发配right issue后就不再活跃的MFCB也出季报了。这次的季报表现算是非常耀眼，营业额与净利上涨的同时，现金存量也创下了新高！

一起来看看数据吧：

季报分析： 

与第一季相同，营业额和净利都上升了。第二季营业额上升了34%，净利则上升了43%。此外，更难能可贵的是净利率没有改变，保持在偏高的20%左右。

发电事业是一个风险较高的行业，尤其是美佳第一主要的生意都在国外。高净利率能有效降低生意上的风险，毕竟高赚益也表示了回酬快。

三亿六千六百万（366m）的现金的确有点吓人，是接近其目前市值的一半。但有一部分是股东们今年呈上的right issue所筹得的。充裕的资金足够让公司继续在各地发展发电业务，同时也有足够的资金以维持目前4%左右的周息率。

公司前景分析：

前一阵子频频传出国能需要更多的发电厂供应电流，这也许是MFCB可以考虑的商机。与其发展国外生意承担更多的风险，倒不如和国内电力巨头合作。当然这些只是一厢情愿的想法，未来公司动向还需多加留意新闻。

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逆水行舟

MFCB 2

MFCB (3069) 2

2015的年报刚刚出炉了，来看看有什么值得留意的吧.

要提醒大家的是这是2015年的annual report，所以最近的right issue不能算在里面。

Year End 31 December		2010	2011	2012	2013	2014	2015
营业额		523	610	635	629	672	589
税前盈利		121	141	129	155	153	148
净盈利		65	75	58	74	70	74
毛利率(gross profit margin) %		24%	24%	26%	27%	28%	26%
净利率(net profit margin) %		12%	12%	9%	12%	10%	13%
经营性现金流(operating cash flow)		97	103	115	123	156	132
现金		118	159	126	157	235	198
折旧		25	27	29	31	32	37
融资成本		6	5.5	4.4	3	4	5.4
流动资产		321.5	388	347	366	434	395
流动负债		187	158	124	145	151	185
固定资产		574	538	548	632.5	646	810
股东资金报酬率(%)		10%	10%	8%	9%	8%	8%

净资产 (NTA)                       708.5     768        771      853.5    929       1020

流动性比率(Current Ratio)1.72       2.46       2.80    2.52      2.87       2.14

现金对比负债                       0.63       1.01      1.02     1.08      1.56       1.07

从2015年财报的数据显示，公司的净资产可是年年增长，目前来到了1020m，比目前市值700m多了45%。

流动性比率也长期保持在2以上，现金对比负债也有1左右水平。意思说现金已能解决所有短期负债。

越来越高的净资产值也导致了低ROE，可能这也是一些投资者对这家公司不感兴趣的原因。

营业额出现下滑，与前一年相比下滑接近13%，希望今年集资的寮国工程能刺激2016年的营业额。

旗下子公司最近收回的775万令吉对公司来说是正面的消息，但由于数额不太大，并不能对公司股价带来很大的影响。

我们团队对公司的评级保持不变，在市值介于700m - 750m间可以收集。这支股票需要持有一段时间其价值才会显现出来。

MFCB (3069)

Year End 31 December		2010	2011	2012	2013	2014
营业额		523	610	635	629	672
税前盈利		121	141	129	155	153
净盈利		65	75	58	74	70
毛利率(gross profit margin) %		24%	24%	26%	27%	28%
净利率(net profit margin) %		12%	12%	9%	12%	10%
经营性现金流(operating cash flow)		97	103	115	123	156
现金		118	159	126	157	235
折旧		25	27	29	31	32
融资成本		6	5.5	4.4	3	4
流动资产		321.5	388	347	366	434
流动负债		187	158	124	145	151
固定资产		574	538	548	632.5	646
股东资金报酬率(%)		9.6%	10%	8%	9%	8%

股本：              主要股东：

每股RM1.83     Goh Nan Kioh 32% (Chairman & Executive Director)

市值：              有形资产净值(NTA)：

RM698m           812m

本益比：          周息率(Dividend Yield) :

9.3倍                 2.60%

Latest Quarter		Quarter Dec'2015	Quarter Sep'2015
营业额		159	146
税前盈利		35	45
净盈利		14	68
毛利率(gross profit margin) %		22%	26%
净利率(net profit margin) %		9%	47%
经营性现金流(operating cash flow)		131	77
现金		198	287

生意模式分析：

2014年营收与净利分布

生意	营业额份额%	净利份额%
发电	72	79
矿业	16	15
房地产	7	18
其他	5	-12

在图表中不难看出，该企业已经从原先的矿业转型成发电业。目前能源业也贡献超过70%的生意。

在净利方面，能源业更是已经占有80%，已经是企业目前的核心业务。

目前公司持有两座中小型发电厂， 分别位于中国绍兴(830MW)及我国砂巴州(36MW)

根据该公司最近分发附加股(right issue)的一份报告显示，

砂巴州的电力公用事业季对季成长2.5%，而中国方面的年对年成长则是4%

除了积极发展发电事业，公司也进军寮国的水力发电工程。

目前推出的附加股将会集资2.5亿而其中1.5亿的资金将会用于该工程。

该工程每年可为集团带来35m的盈利，至2019年。

届时，发电业与水力发电工程带来的周期性收入是非常可观的。

近年来公司也跟“潮流”进军房地产，主攻新款设计的住宅区。

目前公司拥有123英亩的发展地段，主要位于马六甲与雪州Sepang一带。

企业发展及潜力

发电业在新兴市场还有很大成长空间，尤其东南亚诸国正在朝先进国目标前进。

经济与生活水平的进步是要运用到许多能源的。而电力能源肯定是其中一个必需要加强的设备。

MFCB主要是中小型发电，虽然不能成为市场龙头，但好处是不用冒着巨额投资的风险。

寮国市场有发展潜力，目前寮国还是一个相对落后的国家。

可想而知目前的公用事业并不足以应付国家未来的发展，而目前的水力发电工程让MFCB有机会进军这个国家。

以MFCB的技术还是有机会在寮国获得新工程的。

经营策略

公司目前的核心业务是发电业，所有的投资于发展都与“电”有关。

从原有的发电厂到水力发电，可谓电力十足，刺激着公司的前景。

公司策略是专注在其核心发电业，并尝试进入不同的市场。

其分散投资至不同国家的策略在降低风险的同时也在寻找不同的发展机会。

公司目前规模还在壮大中，在不同的市场发展核心业务能带来更多的机会。

公司估值

WeSharenWeTrade 评级： 4* / 5

公司市值还不算大，本益比长期保持在10左右的稍低水平。

分发附加股后市值将会来到7.5亿左右，但其周期性收入还是能让本益比维持在10左右。

我们团队预测该公司市值能在3年内增加至1.2B。