BIOHLDG（0179) - 2018年继续高成长的两大引擎

有留意WSWT面子书或部落格的，必定对BIOHLDG不陌生，因为BIOHLDG是2017年的推荐组合其中一员，所以其业务我们就不多谈啦，可以点击下面的链接看回WSWT部落格的旧文。
https://wesharenwetrade.blogspot.my/search/label/BIOHLDG

我们就直接进入主题探讨为什么我们在2018年可继续高成长~

BIOHLDG从2017年8月到现在，股价横摆在RM0.25至今。尽管2017年有不少利好消息，不过笔者之前在2017年总结时有提及，BIOHLDG的股价需等到业绩展现高成长的成绩后，才可有所突破。2017年所出炉的业绩表现只属于中规中矩而已。

不过要注意的是，不论11月期间的小熊市还是12月尾的小牛市，BIOHLDG的股价仍然没有大变化。在业绩还没有展现高成长的情况下，BIOHLDG股价仍然可以支撑在目前的水平其实已经是很好了。

在商业上，要有投资才会有成长，要看BIOHLDG能否继续成长，让我们看看其投资发展的时间表。

2015年BIOHLDG甫上市，募资RM20million，当中只有RM6million用来R&D研发新产品和capital expenditure。显然，这是不足够的，BIOHLDG在2017年1月就以RM0.205发行right issue，募资RM26.7million，当中RM25million就是用来长期发展的，目前还有RM12.7million的预算还未投入，目前是资金也相当雄厚，达RM23million净现金。

在商业投资一个新产品或新市场，通常都要花好几年才可以取得回报的。所以，业绩不会这么快反映的，大家可以给予多一点点耐心，或许2018年就是BIOHLDG股价爆发突破30仙大关的一年。

2018年继续高成长的两大引擎：

1. 新销售管道

BIOHLDG在2015年12月花RM5million收购Constant pharmacy连锁店(以RM0.265的价格发行新股收购) 。之前管理层一直强调目标在2017年达到全马拥有30间Constant pharmacy店，结果全年好像只是增加1，2家新分店，如果参看constant网站也只列出有15间Constant pharmacy 店而已。不过，这点笔者不是太担心，因为其retail业务绝对不是笔者看上BIOHLDG的原因，因为要买pharmacy retail那笔者倒不如买CARING是吗？

笔者不清楚为何其在retail业务扩张的脚步可以如此的慢，或许策略有所改变，这点可能需在AGM询问管理层。不过笔者觉得retail对BIOHLDG的重要性逐渐缩小，因为2017年管理层发掘了新管道销售其产品。除了早期已提及与Angkasa合作发展e-constant销售BIOHLDG旗下的产品外，就是BIOHLDG以金牌供应商的身份入驻阿里巴巴B2B电商平台，这里B2B的意思是都是需要大量贩卖的，即至少卖100个或1000个的。这有助BIOHLDG拓展全球市场增加海外销售。

2. 新产品

在right issue募资资金当中，有RM13.5million是用于新产品发展的，目前以投入RM6.5million的资金。在国内，印尼和中国市场中，可以看出BIOHLDG未来的重心是中国的清真市场。而且BIOHLDG已经设定新疆为重要的穆斯林地区，当地的穆斯林就达1300万人了。在2017年陆续推出新产品后，相信在2018年开始可看到其成效。

事实上，说了这么多。其实BIOHLDG和大部分的公司一样，都有投资新项目/产品/市场的，这些投资不是100%可以达到预期回报的。而为什么我们就比较看好BIOHLDG呢？

其中一大重点是我们看上BIOHLDG所涉及的业务，即清真保健品，未来成长潜能非常大。其主攻的市场都是以穆斯林为主，所以我们华人对其产品不感太大的兴趣是正常的，其Constant连锁店也是针对马来人市场较多。这么庞大的市场即使BIOHLDG只是分到一小杯羹都对其成长有很大的帮助。

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BIOHDLG（0179）次季没染红，业绩上涨77%。

BIOHDLG第二季的营业额提高了RM1.2million，或9.95%来到了RM13.16million。而盈利方面也涨了RM1million，上涨幅度达77%。另外利率也提高了不少，毛利率和净利率分别达到45%和39%,比较去年同期只是19%和12%。

公司盈利分析：
市场分析：
Biohldg主打的3个市场，即中国和印尼和大马本土市场。上一季营业额飙涨的印尼市场在这一季出现了放缓的现象,大马市场则继续稳定成长。至于中国市场则继续有明显的提升，涨了约15%。累计半年出口至今来看，印尼的销量从RM5.7million提高到RM6.8million或19%，而出口至中国的销量也提高到RM3.3million或29%，是成长最快的市场。

业务分析：
Biohldg的两大业务，生产及销售多种保健品和药物连锁店。累计半年的业绩，可以看到前者生产及销售方面增长了32%，但后者药物连锁店业务则下跌了7%。管理层在季报中解释说这是因为去年六月开始通过特许经营权来经营连锁店。由于连锁店业务的利率比较低，所以公司在这次因连锁店的业绩下滑而让利率提高。


公司发展
管理层也指出若想成功在国外开发市场，关键因素在于能否将自家产品本土化。尤其是保健品或食品，若外国人接受不了产品的味觉那就比较难在市场上经营。生产于大马的产品将和印尼的大不同，和中国的相比也会不一样。所以公司R&D部门扮演着相当重要的角色，需要让当地人接受公司保健品的味道和爱上公司产品。

Bioalpha保健品拥有Halal认证
Biohldg相信中国穆斯林的市场还有很大的潜能，并透过互联网，开始在阿里巴巴的平台推销Tongkat Ali的产品，而且其效果还不错。小编也在网上搜索了一下，找到了Biohldg的产品。

公司也开始在印尼找寻更多的经销商，尤其是还没开发的地点。再加上可以更快速的获得新产品的上架批准，相信当地业务的经营会更顺利。而且，Biohldg在大马也有潜在的客户想在印尼开发市场，借助公司的生产线设备来协助生产。若一切进展顺利，2年内印尼市场的营业额将可提高到两倍。

在大马市场方面，管理层说过会运用RM10million的资金，并通过特许经营的方式来扩展药物连锁店。吉兰丹，柔佛，吉打这些穆斯林区是它们主攻的地点。虽然增加连锁店可让公司提高营业额，但业绩方面感觉上还不达标，或许是新开张，而且有些连锁店会设在一些没那么有竞争优势的地点营业，相信需要给予公司一些时间去建立品牌和经营。

另外在原材料生产方面，Biohldg并没有放慢脚步。第二阶段800多英亩的种植地已经开发种植，而且种植的都是一些比较高需求的草药。产品除了供自家使用，多出来的还可以对外销售，一举两得。这一条龙的生产链也是科鼎控股很重要的内在价值之一。 

股票值得持守，业绩值得期待

整体而言，科鼎控股依然在积极地扩展保健品的业务，是一只需要时间持守的成长股。管理层在季报里也有提到公司在下半年会有一系列的促销活动，将提高公司产品的销量。而且以过往的业绩来看，下半年的业绩都会比上半年好的。虽然第一季度因为一些一次性开支导致业绩染红，但管理层依然有信心今年的业绩可以继续达到双位数的成长！

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BIOHLDG(0179) - 净利见红，吓死宝宝了！

科鼎控股业绩一出，盈利亏损RM1.96mil，真的吓死宝宝了！不过再深入了解，看看公司其他数据。营业额RM8.6mil， 与去年同期相比提升了RM1.72 mil或约25%。公司资产（Assets）方面，流动资产（+RM15mil）和固定资产（+RM11mil）都有说增加。而负债（Liabilities）方面，公司的流动负债有稍微下滑RM1mil。另外，公司有效地改善生产线，毛利率（Gross Profit Margin）明显改善了，提升至34%。

公司亏损

重点来了，公司的Administrative Expenses因为Share Issuance Scheme （RM1.8mil）和一次性的Right Issue（RM0.55mil）而提高了支出，这是导致公司出现亏损的主因。若撇开这两项支出的话，净盈利会在RM0.26mil，与去年的RM0.12mil相比，涨了RM0.14mil或116%

了解了这点过后，宝宝才松了一口气，至少不是因为业绩欠佳或其他基本面因素导致亏损。

但是与去年第4季的表现相比，首季业绩（RM8.63mil）会稍微逊色一些（去年第4季记载着RM16.76mil），不过公司有提到下半年将会有许多促销与活动，所谓的”旺季“将会在下半年开始。所以，在比较起来，旺季的营业额可多过首季的一倍左右。

公司盈利分析
从图表上可以看到科鼎控股无论是出口或门面销售都获得正面的增长。特别是出口方面，进军中国和印尼这些高人口的国家，只要产品够好，能被当地的消费者接受，业务是很容易爆涨的。

1. Mfcg & sale of finished health supplement products

公司产品在2017年首季记载着RM4.8mil的盈利, 起了约RM1.56mil或47.8%。再深入观察后可以发现业绩上涨的主要原因是印尼市场的营业额起了77.58%。之前有提到新生产线位于印尼金宝负责将产品提供给印尼市场，可以加快让公司的产品在市场上亮相。而接下来还会有新产品亮相，相信可以再次推高公司在印尼的营业额。

而中国市场方面也提升了53.8%，看来公司的策略相当奏效。科鼎控股的目标是中国的穆斯林市场，专注在比较多穆斯林居住的地区来推广产品，以提高销量。

2. Retail pharmacies

在药物连锁店方面，业绩只微涨了RM0.165mil或4.5%。相信在连锁店逐步增加和知名度强化后可以稳步成长。

回顾公司2017年的发展

BIOHLDG过去发行的附加股和配送凭单得到热烈回响，发售RM133Mil的新股，成功筹集RM26.7Mil。这笔资金可以SUPPORT公司未来两年的发展计划。包括扩展公司业务，在主要市场（印尼，中国，大马）推出27种新产品，农业药物的发展，提升机器的运作。

在农业方面，公司已经到了Phase II 的land clearing，地区在Pasir Raja，Dungun，有着879.5acres 的种植地。目前公司已经用了RM8.5mil来扩展这块农业地的运作。种植的草药都是需求量比较高的Tongkat Ali，如果你有出席过去的股东大会的话应该有拿到。

整体而言，我们对公司的前景还是保持正面。在刚得知盈利染红的时候宝宝真的飙冷汗，玻璃心都碎了。读了季报后，才安心了下来。本季度的亏损是因为一次性亏损，下个季度应该能转亏为盈。股价在业绩公布后隔天一度下挫了12%，不过我们还是对BIOHLDG有信心，股价回涨只是时间上的问题。不过全年盈利被拖累，本益比增高也是不争的事实。

我们会继续持有和追踪科鼎控股的后续发展。

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 扬恩

BIOHLDG (0179) 科鼎控股 - 是母凭子贵，还是子凭母贵？

昨天对持有科鼎控股两母子的投资者而言是个大好日子。母子俩双双成为第四大和第三大热门股。母亲全天上涨四仙（+0.04或17.78%），以RM0.265挂收；儿子则上涨七仙（+0.07或60.87%），以RM0.185挂收。母股的交易量更创下了过去一年的新高，相等于总股数的17%，达129,892,800股。凭单的交易量则达133,303,700股。

以二十二仙的转换价来计算，凭单在转换成母股后的成本相等于RM0.405（RM0.22+RM0.185）。这比起今天母股的收市价高出53%的涨幅。这意味着母股需要涨至RM0.405以上，凭单才会有价值，否则凭单价格一定会跌，或到期后一文不值。这就是所谓的子凭母贵。

相反的或不可思议的，投资者们可能非常看好科鼎控股的前景，觉得母股可以涨得更高，甚至还高过目前的转换成本（RM0.405）。所以选择买入风险较高但回酬未必高的凭单，这时母股就会因为儿子当上太子而受投资者们追捧。即古代人所说的母凭子贵。

前者逻辑，后者荒谬，你的投资你做主！

科鼎控股的母股也是我们投资组合中的一员，而且还是扮演着进攻球员的角色。昨天在场上的表现的确让我们非常惊喜，也为我们的组合贡献不少。目前已经从买入点上涨了接近30%，不过我们还是会继续持有，静观其变，毕竟我们还是看好科鼎控股长期的成长价值。

*想知道我们投资组合中的成员，可以点击以下链接得知。

http://wesharenwetrade.blogspot.my/p/portfolio_2.html


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掌舵者

BIOHLDG (0179) 科鼎控股 - 收购了Constant药剂店，全年营业额提升60%。

BIOHLDG在2016年末季记载着RM16.8Mil的营业额，与同期相比多了RM7Mil，进步多达72%！虽然业绩有起色，但税前盈利却不见比同期好，原因是开销（Administration Expenses）部分起了RM2.2Mil。公司有提到这开销提高是因为公司有新招聘在R&D（Research & Development）和连锁经营部门。而且公司近期也下重本在广告与促销活动来重新推广Constant药剂店。不过，税务回扣让净利超越去年同期。

公司盈利分析

全年营业额RM47.7Mil提高了60%，净盈利也进步了27%。
净利率方面，就像预期所说的那样，会较上财年低。原因是公司加进了Retail Pharmacies的营业额，赚幅相比Manufacturing & Sales业务来得低，所以综合起来拉低了净利率。

但整体来说还是不错的（毛利率在41%），而且多了药剂店（Retail Pharmacies）将有助于公司推广自家产品（Apotec和NuShine）。

Manufacturing and Sale业务提升了RM3.1Mil或10.7%，主要原因是出口至中国的产品提高了56%，抵消了印尼市场业绩放缓的影响（下滑了6%）。

Retail Pharmacies方面就有着明显的进步，由于公司收购了14间药剂店“Constant”，业绩提升了RM14.88Mil。

2017年发展计划

1. 印尼市场
目标是在2017和2018年个推出6种新产品以提高民众需求。新生产线位于金宝将负责将产品提供于印尼市场。而且在印尼的生产配备将缩短新产品供应的时间，以便让新产品更快速在市场亮相。

2. 中国市场
公司正积极地在中国贸易展览会办营销活动，而且得到了有效的业绩成长。公司也开始选择在中国一些比较多穆斯林居住的地区来推广产品。


3. 本地市场

预计在2017和2018年推出5种新产品。好处是新产品一推出，各大Constant和其他药剂店将有助于推广。而且公司还会努力翻新自家品牌，通过连锁药剂店来推广。下个新市场将会在吉兰丹，柔佛和吉打。而在今年3月，又有一间药剂店位于Bangi将开张营业。

回顾投资亮点／企业估值

1. 行业

在保健品的行业里，一直都是稳定的成长。我们可以因为经济不景而延迟买房子的时间，但不能拖延保健自己的身子。现时代，人们会多加留意慢性疾病，快速城市化，老龄化社会的问题等。这也导致保健品需求量一直可以保持正面成长。


2. 产品

公司可以收割自己的农业务做草药保健品，而且每年都会推出新产品，相信公司业务还有很大的市场发展空间。


3. 公司基本面

公司业绩提升，负债少，Current Ratio在5.7，基本面良好。BIOHLDG在近期发行附加股和配送凭单，得到热烈回响，认购率超额至22.1%或1.22倍。
而公司所发售133Mil的新股，成功筹集26.7Mil的资金来扩展业务，推出新产品。相信以公司积极的开阔市场，今年里将会有好的业绩回报。持股需要耐心，小编依然认为BIOHLDG会是潜力股之一。当然，此话一出，后面就必须加上“此公司无买卖建议，任何投资损失，恕不负责”作为结尾。


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楊恩