分享价值投资心得: DSONIC (5216) 德达飞讯 – 营业额破历史新高，有望重返昔日辉煌？

2016年11月26日星期六

DSONIC (5216) 德达飞讯 – 营业额破历史新高，有望重返昔日辉煌？

在分析本季度的季报前，请容许我浅谈DSONIC上市后股价和净利的表现。

DSONIC的光辉岁月

DSONIC 于2012年9月上市。如果当IPO时你成功用RM2,000买入1000股当时市值RM2.00的IPO股价，你现在就会拥有15000股，换算11月25日的股价RM1.31的话，你拥有RM19,650，这表示短短4年多就有接近十倍的涨幅！

惊人吗？其实并不然。DSONIC的光辉岁月来得非常迅速且短暂。DSONIC最高点是在2014年4月时，RM2,000的IPO股票可值RM36,000！也就是短短一年半就可以有18倍的成长！

可惜，两年半过去了，DSONIC股价不但回不到之前的高点，还从高峰期至今下滑了45%！！

*股价是以目前的股票数量1350million 转换

接下来看看过往的财报表现，你会发现自2014年6月净利最高峰后，DSONIC的净利一直没有办法重返这高点，而且2015年6月净利还呈现最低点。2014年9月和2015年9月季报出炉后都分别出现过低(19.6)和过高P/E(46.73)的情况，可是市场很快就在数周内调整，整体而言DSONIC都处于23至28 P/E之间徘徊。

昨天季报出炉后，股价没什么动静，以RM1.31收市，P/E值为23.57，是2016年以来最低的P/E值。

*OPM(%) = Operating Profit Margin
*PBT(%) = Profit Before Tax Margin
*PAT(%) = Profit After Tax Margin

本季度财务表现 -重返辉煌？

本季报营业额再次突破历史新高，达RM 76.4 million，可是只取得近RM16million的税后净利。虽然比去年进步29%，可是比上季度少了23%。犹记得上个季报我才赞赏说profit margin 提高了，可是这季报的profit margin 相当令人失望，只取得 profit after tax margin 20.8%，远低于平均水平26.5%！财报也只是随便解释说更高的销售成本，并没有透露更详细的说明 =.=

两个季度后，共取得税后净利RM36.7 million。接下来两个季度需取得RM45.2million 才可以超越最辉煌的时期 2013年的税后净利RM81.9million。要超越有不小的难度。

股息

连续5个季度都派了1仙的股息！以现在派息的趋势，似乎每个季度都会派1仙股息，一年将需付RM54million 股息。目前派息率高达73.6%，比起过往的派息率高出许多。再对比目前的资金，是净负债RM113million的。估计净利的成长可以支撑如此的派息节奏，可是我还是很好奇，有必要派这么高的股息吗？