2016年5月2日星期一

GTRONIC 大跌风暴

讨论的股票: GTRONIC

最近表现:一星期股价下跌35%

下跌主要原因:
I. 最新一季盈利下跌78%,主要是iphone售量下滑导致销量减少及外汇亏损。
II. 有报导指出智能手机业主为了保持高赚幅要求供应商降价。

最新数据:


Q2 2015
Q3 2015
Q4 2015
Q1 2016
Total
营业额
89
88.7
77
58.7
313.4
毛盈利
26.5
26.7
23.7
17
93.9
税前盈利
20.8
22.2
18.3
5.7
67
净利
18
20.5
15.7
3.7
57.9






gross margin
29.78%
30.10%
30.78%
28.96%

profit margin
20.22%
23.11%
20.39%
6.30%







OCF
32
69.5
88.9
9.9
200.3
Cash
177
196
178
155







CA
276
293
249
213

CL
69
89
54
39

NCA
97
110
107
105


最新本益比: 16.64

造成profit margin下跌的主要是administration cost。与上一季相比从11.7m升到13.1m可能是最低薪金的提升与新一年的加薪造成的。
从数据分析得出,主要原因是营业额下跌23%,同时也导致原本亮眼的profit margin从20%以上下跌到6.3%。经营性现金流(operating cash flow)也出现严重的下跌,同时现金存量也有减少现象,

假设:
Other income = 3m
Admin cost = 13m
Gross margin = 30%

Profit margin 20% ; 

1. 0.3Rev - 13 = PAT
2. (PAT + 3) / Rev = 20%
算式:

(PAT + 3) / Rev = 20%
= (0.3Rev - 13 + 3) / Rev = 20%
= 0.3Rev - 10 = 0.2Rev
0.1Rev = 10

Rev = 100

也就是说如果所有数据比例不变,营业额需要超过100才能回到之前的profit margin 20%水平。以目前智能手机需求量下滑的情况看来,Gtronic营业额难以在短期内获得爆炸性的提升。其高科技技术虽然充满潜力但目前主力市场还是要看智能手机业的需求2016年首季,智能手机出货量宣告放缓,苹果公司将减少产量。最新产品iPhone 7预计将在20167月上架,但有推测指出该产品的最新功能将展延到2017年,装到17年的新产品才推出。

看回公司基本面,除了盈利衰退之外,公司还保持着健康水平。 虽然公司业绩不如2015年首季,但管理层还是大方派6%+4%的股息。 目前,装上感应器的智能手机多支都是属于高档或比较贵。 但未来的一两年内,相信这科技将会开始普遍化,就像以前从黑白到彩色荧幕的手机。 再来,感应器相信也不只用在智能手机,它也可以装在手表,汽车,家具等。 所以,对公司产品和管理层的看法依然保持乐观。随着智能产品逐渐成为现代人的必需品Gtronic还是会有翻身的一天。

我国的科技股涨涨跌跌已是常态,观察其他几支科技股就能发现这种现象.MPI, UNISEM这两家半导体龙头都是经过多次大起大落。在便宜的价格买入会是安全的选择。

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