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2017年7月27日星期四

PENTA(7160)腾达科技 - 百忍成金,PENTA继续涨涨涨~~


百忍成金是一句成语,释义是形容忍耐的可贵。另一个套用在股市的说法是,你买了一只好股票后忍耐不卖坚守上百天后,股票会变成宝贵的黄金了。(开玩笑的,笔者疯言疯语。)
 
不过其实也是有一点小道理啦,你买房产愿意等好几年让它建好或市值上涨,在股市中难道你不能付出一些些忍耐守住你的好股吗?

今天要与大家分享的喜悦是笔者持有PENTA纸上盈利达200%以上啦!!!

 
PENTA的旅程 
去年1118日以RM1.35买入。 
331日,收市RM2.78 (第一番,历时133天) 
726日,收市RM4.08 (第二番,历时117天)


这一路走来并不容易,因为:
一:PENTA目前没有派股息的习惯,所以心态上要说服自己不急于套利。
二:PENTA属于股价波动蛮大的一只上升股。股价上升快速,下降速度也相当快,少一点定力就会受股价波动影响而想卖出套利了。

 
开了二番代表笔者心态很好吗?其实还好,坚持守住是因为笔者研究其基本面相当看好其前景。可是问题是,笔者如此看好,却没有加码!!笔者知道自己的心理素质还不够强大,加码会大幅度提高自己的平均价成本,在心态上会更难不受股价波动影响。

喜悦分享完毕,相信大家也对PENTA的近况有所兴趣吧,因为近期PENTA内部动作频密,大家都想知道这对投资者是利好还是利空呢?

PENTA的近况
615日:以RM6million增持40%股份于PU子公司,使其成为100%股份的独资子公司。
7月份:设立新的子公司-PIL,并把三个100%股份的独资子公司(分别为PT,PQ, PU,这三家子公司基本上就是完全贡献PENTA的净利)入注于PIL,以让PIL可以在香港上市。另外,出售PIL 7.4%的股份给一个投资机构。

因为之前已经写过PENTA收购子公司的看法了,而PIL要在香港上市的详情还没出炉,这里只简短的说明我的看法:

1. PENTA增持40%股份于PU子公司,价格是便宜到不行,而且可让净利增加,因此是利好消息。

2. PENTA入注3家子公司于PIL。因为股份不会再是100%了。假设PIL上市后,PENTA只持有PIL 60%股份,这些子公司40%的净利就不在归属于PENTA的账目了。这是对净利短期的影响。PIL在香港上市,就是IPO,会获得一笔资金,PENTAIPO会获得多少资金,IPO的价格是多少,PENTA如何运用这笔资金等这些关键的细节暂时还不详,因此笔者先归类于中和消息。

3. 出售PIL 7.4%的价格给一个投资机构,价格是以P/E 10.4倍为估算。虽然PENTA从中可获利RM20million左右,可是看看PENTA目前的P/E,是19倍,所以这宗交易是卖得相当便宜的。不过该机构是作为strategic investors的作用,卖得便宜是无可厚非,而且出售7.4%的股份不是说太多啦,而且PENTA需要利用这笔资金大部分用作香港上市费用。

总结:敬请留意接下来PENTAPIL在香港上市的细节公布,笔者是相当期待PENTA会如何利用这笔IPO获得的资金来扩充这个目前火热的自动化行业呢?

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2017年6月10日星期六

热股讨论:半导体行业持续发热,PENTA全购子公司股份



过去一周,半导体相关行业的股持续发热。先有JHM宣布派发bonus share,然后4月份全球半导体领域成长高达21%,然后FRONTKENRM13.3million增持台湾子公司11.42%股权,至84.6%。而昨天PENTA亦宣布全购子公司剩余的股份。

先说说FRONTKEN的收购新闻,在这之前笔者对FRONTKEN根本不了解。这项收购出炉后,其股价从29仙涨至32仙,短短3天都有10%涨幅,相当不赖。虽然只增持11.42%股份,可是对FRONTKEN集团的净利影响不小,即使净利没有成长,亦因为这家子公司相当赚钱,纳入此11.42%股份已足以让FRONTKEN净利至少成长10%以上。

至于PENTA也不逞多让,以RM6million收购子公司PISB剩余40%的股份,成为独资子公司。PISB主要生产automated testing equipment and test and measurement systems,是PENTA目前最赚钱的业务。2016PISB的净利达到RM6.4million40%的股份就表示RM2.56million的净利,这让PENTA的净利即使在没有成长的情况下因此股份增加而净利上升10%左右。

  
2017年第一季度PISB 40%的股份就贡献RM957,000净利(去年同期才RM233,000)。所以PENTARM6million收购40%的股份,换来至少RM2million以上的净利贡献,实在是好便宜。如果是收购全新的子公司可能还要经历管理层,运作磨合等风险,但是这项收购几乎是没有风险的,因为PISB已经是PENTA超过1060%股份的子公司了。

自今年与Vitrox联合收购土地后,此收购是PENTA今年第二项大投资活动。PENTA目前的净现金达RM39million,足以现金支付RM6million的收购价。由于PENTA没派发股息的打算,存有高额现金的PENTA未来或许还有大动作。

至于PENTA的收购消息能否像FRONTKEN在下周开市后股价迎来上升?很难说,因为没人能准确预测股价的走势,而且之前PENTA的股价已偷步上涨至RM3.79。无论如何,笔者对这项收购对PENTA长期发展和利益相当乐观。

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西山

2017年5月13日星期六

PENTA (7160) 腾达科技- 用基本面解释为何股价会暴涨!



PENTA,一只让笔者赚翻倍的股,上回笔者只解说如何通过表面筛选PENTA这家公司。这次要向大家分析PENTA的基本面。不过,本篇文章有点长,因为包括PENTA基本资料介绍及最新年报和季报分析。基于笔者又不想把文章分开几篇,所以内容都尽量精简。好,直接进入主题!

公司业务/行业及产品
PENTA有三大业务如下:2016年营业额 (括号为2015年营业额)
Automated Equipment:                             RM 101.7m (RM 51.5m)
Automated Manufacturing Solution:          RM 40.1m  (RM28.9m)
Smart Control Solution System:                   RM 9.2m  (RM 2.9m)

由此可见PENTA 2016年各个业务营业额皆迎来大爆发,笔者将它归功于以下两大因素:
1)行业的成长
首先,semiconductor 行业的成长让PENTA的产品需求增加。其二,在劳工成本高居不下的年代,大家越来越重视robotic and automation以降低劳工成本及依赖。如GESHEN在季报就不断强调会注重robotic and automation。连一家市值低于2亿令吉的公司都如此注重这一项目,可见要生产自动化并非大企业才承担得起的投资。

另外,公司也相信以Internet of Things 为概念的智慧家居可以带动PENTA产品的需求。当然,笔者认为这一范围至少在大马还未普及,不过相信会是未来的趋势。

2) 成功的产品
即使行业处于蓬勃的成长时期,公司自身的实力也相当重要,不然要如何占据市场呢?

经过几年的研发,公司目前拥有高科技的smart devices Intelligent Automated Robotic Manufacturing System(i-ARMS)。这让公司更有竞争力。

公司业绩回顾
笔者记录了过去4年和2007年的业绩。为什么要拿2007年做比较?因为2007年是PENTA营业额最高峰的时期,只比2016年的营业额来得低。2008年金融风暴导致PENTA陷入最黑暗的时期,2010年更是被迫卖了2家工厂和一些固定资产,总值RM48million

所以,翻开过去10多年的股价走势,原来PENTA很久以前的股价值两三令吉左右!而过去一年的股价暴涨决不是昙花一现,因为行业的成长+成功的产品让PENTA处于全盛时期,笔者只能以浴火重生来形容PENTA的目前的处境。

市值: RM 513m
本益比: 16.51
主要股东: Chuah Choon Bin – 20.93% (Executive Chairman)
有形资产净值: RM 115m
周息率(Dividend yield): N/A


营业额暴涨的神秘原因
了以上两大因素,在年报可看到激发营业额在2016年暴涨的是2位神秘大客户!有2名大客户竟然就贡献了RM79 million营业额!!!相等于52%的营业额!

当然,过度依赖少数的客户是一把双面刃,2016年他们把PENTA的业绩抬得高高,如果他日他们不需要PENTA的产品时就糟糕了。不过,我认为PENTA的产品技术可以争取更多客户和订单而并非幸运地依赖少数客户。

 
2017年第一季报进展
在季报公布前一周,PENTA股价偷步上升,这让许多人都给予非常高的期望,笔者也不例外。对于第一季报的财务表现,笔者认为没什么惊喜,只能说是符合表现的成长趋势。显然,投资者期许过高,季报隔日开市就从RM3.50跌至RM3.30,可是市场很快地就恢复理智,周五以RM3.50闭市。

第一季度与去年第四季度相比,营业额涨了9.4%及税前盈利涨了27.3%。三个月可以有如此的成长已经很棒棒了。

不过,有一点非常值得关注!PENTA的存货(inventories)从第四季度的RM17.6million 大涨至RM61.2million!存货会出现高涨有三大可能,如下:

1) 存货卖不出,导致大量的存货
这个理由不适用于PENTA,因为PENTA本季度的营业额创新高。

2) 管理层是笨蛋,不会好好规划存货
这点有可能,不过可能性只达0.00001%。事出必有因,管理层不可能无端端增加存货。

3) 高涨的需求
我相信管理层是接获大量的订单后才生产或购买这么多货并非先吨货然后拜神保佑有人买的。三倍的涨幅实在是太惊人了,过去几年的存货值都没有超过一个季度的营业额。所以笔者大胆推测是少量的大客户下了大量的订单!(可能是新大客户哦!)

此外,Other payable 也暴涨至RM73million,根据2016年年报对Other payable的诠释,这包括deposit from customers upon placing sales orders。这点更为印证笔者的推测 大量的订单让PENTA生产或购买大量的存货。

如果以此为可能性,第二季度的营业额至少要有五千万令吉才算合理。所以,敬请期待第二季度的业绩!






股价
无疑,PENTA乃处于全盛时期,所以股价从低谷处上升也是很正常的。但是,目前P/E已来到了16倍,这让许多人都在想PENTA股价是否太高估了?对于这点,笔者暂时不写更多,可能迟点有时间笔者再写另一篇文章述说我对PENTA股价走势的看法。不过,笔者给个小贴士,目前JHMP/E28EFORCE更是处于87P/E,所以单以P/E来看科技股,PENTA是小巫见大巫。


股息
有人问,为什么PENTA是一家净现金公司而且2016年净利又暴涨,可是却没有派息?如果要等PENTA派息,笔者认为至少还要等一年。

为什么?因为一家公司要派息呢是需要从retained earnings拨出来的。简单来说,就是从累计的净利中派发股息给股东。这道理很简单,公司没净利怎么派息呢?让我们看看PENTA的年报,在2015PENTAretained earnings 仅仅 RM1.9m2016年才升值至RM28.9m。所以PENTA才累计了一年的成果而已,这么快派息实在是太仓促。



现金为王
PENTA在2017年第一季度已累计净现金RM39.4m。这笔资金相信暂时不会用来派息了,估计会用在流动资本(working capital)和投资在生产能力或科技研发以应付增长的需求。

总结:PENTA业务性质是处于一个周期性的行业,而目前是处于全盛时期的初段而已。

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西山
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