GLOMAC(5020)高美达 -- 青中带红！

最新季报：

高美达今天公布了2017年度第一季的财报，营业额和净利都翻倍了。主要是因为进账了去年年尾宣布脱售给一马公司的地皮。在这产业市场低迷的时候还能售地并赚入一笔可观的盈利，实在不简单。可能是因为拜得神多自有神庇佑。随着利好消息的宣布，高美达今天股价一度上涨7仙（+9%）。收市时微涨4仙，以0.795仙挂收。成交量是过去一年里最高，达两百二十万股。

高美达脱售地皮后现金充裕，不排除会发放特别股息或留作扩展地库的可能性。集团也在昨天的股东大会已经通过了分发两仙终期股息的建议，除权日28/11，派发日8/12。负载率因为售地而再度走地至0.2倍的低水平，当便宜地皮浮现时，对集团举债扩展地库有利。

扣除七月脱售CHERAS 16.9Hectares 永久地契的地皮给一马发展公司后：

售价：RM145.6M
净赚：RM80M

在扣除售地获得的一次性收入后，我们可以看见高美达的业绩实际上相比去年同期逊色了许多。不过高美达的CEO同是马来西亚房地产发展商公会主席（REHDA）拿督斯里法迪依斯干达表示说接下来三个季度将推出十亿令吉的新产业计划来推高销售额，而且超过80%的新产业是需求较高的有地城镇计划和可负担房屋。但是笔者过去的观察发现，高美达每年实际推出市场的新产业都会比计划来得低，这也许是近几年产业市场低迷的缘故。另外，超过五亿的未入账销售将继续扶持高美达接下来一年的盈利。而目前手头上地皮的发展总值高达70亿令吉。

整体而言，产业市场依然低迷，相信高美达在接下来的季度也难有作为。唯有期待十月份的2017年财政预算案，政府采取更多振兴产业市场的措施。


共勉之

WeShareWeTrade

掌舵者

GLOMAC (5020)

MENARA GLOMAC

 

1988年成立，2000年在大马股票交易所上市。
创始人是集团目前的主席Tan Sri Dato FD Mansor和副主席Dato Richard Fong，分别持股20%和16%。集团主席于2009年交棒给儿子Dato Sri FD Iskandar，持股16%，也就是目前的CEO。 Dato Sri FD Iskandar同时也是房地产商会(REHDA)的主席和雪州巫统的财务秘书，党内声势非常高，外界盛传，一旦国阵能够在下届大选收复雪州政权，他将会是新政府州务大臣的不二人选。 Year Ended 30 April (RM'm) 2011 2012 2013 2014 2015 营业额 597 652 681 677 473 税前盈利 129 161 154 157 143 净盈利 93 120 108 113 96           净利率(net profit margin) % 15.58 18.40 15.86 16.69 20.30 股息 (DPS) sen 3.60 4.10 4.90 4.90 4.25           经营性现金流(operating cash flow) -128 64 -153.6 13 -110 现金 177 337 305 333 278 融资成本(Finance Cost) 6.75 6.31 8.49 9.82 13.78           总资产 1355 1353 1596 1712 1870 总负债 691 655 758 776 874 股东资金报酬率(ROE)% 14% 17% 13% 12% 10%

REVENUE	UBS	As at	Quarter
146M	676M	10/31/2015	2
123M	737M	7/31/2015	1
473M	798M	4/30/2015
677M	715M	4/30/2014
681M	888M	4/30/2013
652M	731M	4/30/2012
597M	550M	4/30/2011

股本：		主要股东：
725m股，每股RM0.50		Mohamed Mansor bin Fateh Din(20%), Fong Loong Tuck(16%),
		Datuk Seri Fateh Iskandar(15%), Lembaga Tabung Haji(10%)
市值：		有形资产净值(NTA)：
RM612m，每股RM0.845		每股RM1.33
本益比：		周息率(Dividend Yield) :
6.7倍		5.48%

Financial Year 2016 (RM'm)	2nd Quarter	1st Quarter
营业额	146	123
税前盈利	29	31
净盈利	19.5	24
净利率(net profit margin) %	13.36	19.51
经营性现金流(operating cash flow)	18	6
现金	211	203
融资成本(Finance Cost)	7	4
总资产	1833	1823
总负债	807	802

生意模式分析：
房地产：
主要建造有地住宅，公寓，城镇计划和商店。目前拥有土地约1000英亩位于
巴生谷和柔佛接近依斯干达发展特区一带。发展总值约70亿。
建筑业：   MERANA PRESTIGE 目前没有任何建筑合约在身，2011年把建设完工位于KLCC对面的 Menara Prestige (former known as Glomac Tower) 整栋出售给LTH，并创下吉隆玻市区史上每平方尺最高的交易记录(RM 1120 per sq with total 550k sf)。  产业投资： 产业投资收入仅占总收入不到5个百分比，主要的产业有: Dataran Prima Kelana Centre Point Glomac Damansara Plaza Kelana Jaya 另外，GLO Damansara Mall 预计将在2016年三月开始营业。商场坐落于Glomac Damansara（占7英亩土地），可出租面积 350,550 sq ft ，是高美达最有价值的产业。因地点位于黄金地段，同时连接白蒲大道（LDP）和西部疏散大道（SPRINT），也靠近新巴生谷大道（NKVE），再加上接近就快完工的MRT快铁站才不到100米。值得一提的是，2015年嘉德产业信托以540M收购了同样位于大道附近黄金地段的Tropicana City Mall（可出租面积：448,248 sq ft）。相等于高美达市值的90%。 GLOMAC DAMANSARA 企业价值： 高美达是一家土著为主的家族企业，保守而稳健。 土著企业可以从政府的土著政策中受惠，例如在政府的可负担房屋计划下，高美达把旗下约17公顷的土地出售给马来西亚BRIM公司用作可负担房屋发展用途。在这产业市场冷淡的时刻对其而言绝对是个利好消息。 另外，乡村部长拿督斯里依斯迈沙比里一手打造的玛拉数码广场MARA DIGITAL，俗称第二刘蝶广场，曾经被同行唱衰挨不过三个月的土著电子城，极大可能在高美达白沙罗商场成立第一家分行来再次证明土著的实力。玛拉入驻的消息，对长期面对租户率低窘境而开张无期的高美达而言，绝对是个好消息，因为拖延超过半年的开张日，似乎重见曙光。 对一家产业公司而言，地库是极为重要的，因为这将决定其未来发展的潜力与前景。目前大约1000英亩的地库，发展总值接近70亿，足以供集团未来七年的发展，且多是策略性地库如蒲种湖滨公园，特别是靠近吉隆坡国际机场的SAUJANA KLIA, 购买率接近100%。高美达也是自政府实施打房政策后开始转向发展有地房产，展延一些公寓项目如格拉那再也的服务式公寓。目前发展中项目有70%为有地房产。 至于股息方面，高美达有设定至少把净利的30%用作派息的派息政策。 从上面的图表可以看到高美达在过去五年的派息都有达标。 连续不断的派息对于一家产业公司是一个重要的指标，这证明公司在管理现金流方面是有一手。

产业在过去几年的上涨趋势远远超出整体经济的成长幅度，这难免会让人担忧产业泡沫的来临。 不过基于政府已经在这方面着手控制，相信产业泡沫还有待观察。
股票流动性低，因30大股东已经持有集团接近80%的股权。 WeSharenWeTrade 估值： 3.2*/5 股价已经从低点位 RM0.73 反弹至目前 RM 0.845，公司正积极回购自家股票以稳住价位。 相信高美达的低潮已过去，接下来产业市场是否会复苏就拭目以待， 最近卖掉位于焦赖的土地为每股贡献 RM 0.12 ,  预计每股净价值达 RM 1.44, 也强化其资产负债表。 产业市场前景不明朗，建议投资者在市值550m以下买入。