投资前如何做功课 – 第二步：研究初相识公司

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投资前要如何做功课?

话说上一篇笔者以影片记录以股价下跌但是基本面却健康上升的方式选出HEXZA这家公司。可惜太仓促就收影片了，没太过仔细参阅HEXZA的“表面”基本面。事实上HEXZA长期的走势是如下的。

股价

业绩走势

营业额和净利是比2010年高峰期还要低，可股价却是靠近高峰期。所以基本上这样的公司是不可能入围笔者的考察行列。没关系，如果要研究一家公司的前景，大致上的步骤是相似的，所以笔者就继续以HEXZA为例。

另外，笔者继续改善excel file的功能，加入了精选公司过去4年fundamental的资料，让笔者可以一file在手，资料不愁。

好了，进入主题谈接下来功课要怎么做？看年报？看公司网站？这些虽然是研究公司的重要步骤，但是绝对不会是笔者的第一步。在科技当道的时代，你就该善用科技的便利。第一步笔者会先“抄功课”，问问Google大神HEXZA是不是好公司，看一看有没有其他人分析让笔者“抄功课”~~~~~~

第一步：抄功课

比如说，笔者在Google search输入“HEXZA 分析”，出来的结果如下。你可以点入你有兴趣的标题阅读。这里笔者点阅了乡下小子的文章，虽然已经是一年多前的文章。

由于是旧文，笔者没有深入阅读该财务数据，只想从中知道HEXZA的行业和管理层是谁。 
这篇文章大约介绍了公司的业务和背景，以及当时最新的财报分析。这里笔者截屏了部分内容。

文章很好的解释公司业务。笔者对这行业不熟悉，不是很能明白这些化学产品是什么。不了解没关系，因为如果你是专家的话，你应该应聘HEXZA成为管理层之一，投资者不需要非常熟悉该行业。当然，不熟悉的行业最好别碰。所以你需要了解该行业到一定的程度。你至少需明白和能回答以下问题。

谁是公司的主要客户？

公司产品最主要的成本是什么？

产品是否周期性需求转变

谁是公司潜在的对手

产品是否有替代品

等等之类

如果尝试研究后还未能了解行业的基本特质，那就别投资这股了。

了解公司业务后，最重要的就是管理层了！是的，再好的业务却有九流的管理最终公司的表现也好不到哪里去。不过，看管理层和看人一样，非常抽象，每个人都有不同的观点。笔者会沿用以下指标来评估管理层的能力和信任感。

公司的信息是否容易从年报或网站获取。 (如果公司好像不太愿意公开信息，通常笔者对这管理层的信任较低)

管理层过去的承诺是否有兑现

管理层的经验

从乡下小子的文章可发现，原来明年是HEXZA上市40周年了，可是目前市值还是RM140million++而已。

看到这里，基本上笔者就更坚决不考虑HEXZA了。这是因为HEXZA上司了这么多年，还是一家小公司。以同样的管理层人马，笔者不相信HEXZA可在未来几年扭转局面。毕竟这么多年来的管理作风是改不了的。

所以投资做功课，需要一步步做，看到有不对劲的或有那一方面接受不了的，那就不要花时间继续研究了，毕竟还有919家公司在等你研究啊！当然如果时间应许，多看看也不妨。

看他人分析后你应该对公司有着简单的了解了，接下来你要真正的靠自己做功课了。这时你就需要看年报了。

第二步：看年报

看年报的要诀笔者这里暂不多说，笔者身为会计师看年报有独特的方法，看不同行业的年报注重的地方也不一样。

不过笔者强烈建议看年报至少要看两个年份的！（如果是新公司就另当别论，那时你得阅读IPO prospectus，那里有比年报更珍贵的信息。

所以一份当然是看最新的啦，至于另一份，你未必要看前一年的，可以选择公司转折点的年份。以HEXZA为例，如果只能看两份年报，笔者会阅读最新的年报和2010年的年报（净利高峰期）为什么要看过去的年报呢？主要是看管理层承诺或预测的事情有没有发生。 

除了看年报，也尽量找关于公司的新闻阅读。最终的目的是真正了解公司的过去和未来前景。如果你很满意公司的前景但是股价处于高位，就不急于进场，不妨先把公司放入watchlist再加以观察。

未完。待续~~

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投资前要如何做功课?

投资前要做功课，这是大家一定听过的忠告。的确，投资失败损失的可是自己的血汗钱啊，当然要小心为上，做足准备功夫。可是问题来了，要怎样做功课啊？以前读书时期都不爱做功课了，可不可以找人借抄功课啊？抄功课投资某程度上当然也行得通，就比如说大师花了一段时间研究一家公司终于决定买入，你只要跟随不就行了吗？这就是抄功课的方式之一，但是要成功也不容易，因为你要向真正的大师抄功课，而且是在对的时机。

不过，你不大可能一直抄功课啊，被抄的人也不爽啊，凭什么让你一直抄呢。所以结论是最好懂得如何自己做功课。

好了，说了这么多就是要强调大家要懂得学会投资前如何做功课。但是很多人觉得自己又不是会计师，看年报或财经新闻都看懂非懂似的，根本不知如何下手做功课。所以本篇文章笔者就以简单的方式分享给大家投资前要做什么功课。

第一步：过滤

首先，要如何在900多家公司挑选适合自己买入的公司呢？大部分的人对公司有深入了解的应该是不超过100家啦。在这里笔者分享自己近期过滤做功课的方式，快速的找到要投资的公司。

试想想如果你是一名经理（投资者），在你面前的有920份resume（大马上市公司），它们都想被你聘请(投资)，你应该不会时间多到去interview这920个求职者（研究920家公司）吧？所以首先你会做的是要快速的过滤。但是通常你不会自己过滤吧，你会叫HR或者系统过滤一些条规才过滤筛选出潜在的优秀的应征者，然后才进行interview。

同样的，你需要一些小帮手如apps或software去过滤而筛选出潜在的优质股。这里笔者选择使用自己设计的excel file过滤潜在的优质股。虽然笔者是基本面为主的投资者，但是在过滤的过程很多时候笔者会选择先看趋势。

另一个方式是先看基本面，如过滤PE不超过xx, ROE要超过xx%，要有dividend等等。以这样的方式过滤幸运地话可能剩下几间让你挑选，不幸运的话是过滤后还有好几十家公司入围，搞到你也不知道要先研究那家公司。这个方式笔者比较少用，因为有两个弊端。一是这些数据指标在不同的行业都有代表不同优质水平，不该一概而论。二是目前的估值可能偏高或股价趋势不是太理想而不适合买入。

所以本篇文章分享的方法是先看趋势过滤后才进行下一步功课。

看趋势过滤

看趋势也可以有好几个方法，这里分享笔者其中一个喜爱的方式，这个方式是股价下跌但是基本面（财报）表现是上升的。相当年笔者就是从冷眼30家推荐股中找寻到PENTA的。

由于用写的极可能无法表达笔者是如何做第一步的，所以笔者第一次记录了以下的短片。

如果你看完了影片就知道笔者选择了什么公司。完成第一步过滤后接下来就是真正做功课的开始 -那就是要花一点时间研究你初相识的公司啦~

待续

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冷眼前辈的文章大宝藏 - 多读胜，少读不胜，更何况不读呢？

意外发现宝藏大概是所有人的梦想，打开冷眼前辈大宝藏是笔者的理想。

宝藏储藏的都是大宗珍宝或珍贵物品，冷眼大宝藏收藏的是丰富的书籍和知识。

冷眼前辈的作品引人入胜，相信大家都知道冷眼前辈的三本著作：

1. 30年股票投资心得（今年出版了2018年修订版）
2. 股票投资正道
3. 孙子股市兵法 

你又收藏了多少本呢？

冷眼前辈的书籍让我们这群股市菜鸟获益良多，所以他最近撰写的一些新文章更是不可不读。我们整理了文章的链接，方便还没阅读的朋友们细尝。

【慢慢投资路 - 第1步 至 第10步】

【漫漫投资路第1步】-让主动与被动收入相辅而行

【漫漫投资路第2步】-选择最适合你的投资管道冷

【漫漫投资路第3步】-克服轻视股票投资的心态冷

【漫漫投资路第4步】-建立正确的投资理念

【漫漫投资路第5步】-投资成功应具备素质——信心 进修 狂热

【漫漫投资路第6步】-分身有术

【漫漫投资路第7步】-现金流为王

【漫漫投资路第8步】-从联合种植买地说起

【漫漫投资路第9步】-今天就开始投资

【漫漫投资路第10步】-三碟冷饭


【冷眼专栏 - 系列1至4 完结篇】

【冷眼专栏】致股市菜鸟-宜致力普及投资教育 (系列1）

【冷眼专栏】慎防全民赌股（系列2）

 【冷眼专栏】什么人不宜投资股票？（系列3）

【全民拥股】- 什么人应投资股票？（系列4完结篇）


WSWT曾分享有关冷眼的文章：

冷眼和孙子一起看股市
冷眼《孙子股市兵法》，你怎么运用？


共勉之

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《数据、谎言与真相》~ 用大数据预测股市走势？！

乘着过去的假日有一点空闲阅读了这本2017年出版，关于大数据的畅销书籍。这本书叙述大数据的力量是如何凌驾人类的直觉或称第六感。还有我们如何通过Google search透露出我们的喜好、不安和政治立场。这个全球最大互联网搜索器Google  search，每天接受来自全世界超过30亿次的搜索，掌握了世界的“大数据”。而在书的最后第二章有一段是讲述利用大数据来预测股市走势。

用大数据来挑选个股？预测股价走势？可行吗？

人会说谎，但大数据不会！

论股：我觉得A股被低估了；B股跌超过一块钱我就买；C股涨到我的目标价就套利。

我们经常听到很多人会这么说，但是真正敢在股价连续下跌后买入的人却比现实中讲的要少。巴菲特的名言“在别人贪梦时恐惧，在别人恐惧时贪梦”不是每个人都办得到。只有实际的交易数据才不会说谎。 

凡走过必留下痕迹 

书中讲述的大数据是通过用户在使用Google search后留下的数据。这让笔者想到一些更贴近大马股市的大数据和小数据，例如掌握整个大马股市交易数据的大马股票交易所BURSA，或最多人使用的手机股票软件KLSE Screener还有网上股票搜索工具如i3 Investor和MalaysiaStock.Biz。这些公司掌握了投资者们在投资过程中的一举一动，就像GOOGLE公司知道你在google搜索了“失恋了怎么办”那样，就知道原来你失恋了。当然没有人会感兴趣知道你究竟是不是真的失恋了，而且这件事也不会带来什么重大的影响，所以你还是可以放心继续使用google寻找失恋的解药。

但如果是冷眼前辈频繁的在i3 Investor搜索了X股，是不是就意味着X股很有潜质，冷眼前辈即将会入股这家好公司，X股的股价会涨呢？又或者是KLSE Screener里Y股的浏览次数突然增加了许多，是不是对Y股感兴趣的投资者越来越多了，想买入的人也比之前更多。在供给不变但需求上升的情况下股价即将会上涨呢？

首先第一点冷眼前辈频繁的对X股进行搜索，但是我们并不知道前辈搜索的目的是什么。是觉得X股有潜力还是为该股的负面消息加以求证？第二点我们假设Y股的季报出炉后盈利翻了一倍或巨亏了，那么KLSE screener用户对Y股的浏览次数翻了几倍也很正常。搜索了不一定会买，浏览了也不一定会卖，不过可以肯定的是该股已经成了大家的焦点。可惜盲从焦点对股票投资并没有帮助，就像依赖消息炒股那样并不能持久。要投资致富，还是要长期持有能持续上涨的股票。而要股票价格可以持续上涨，就需要买基本面好，公司持续赚更多钱的股票，也就是巴菲特所说的明牌。 

大数据看起来很万能，但别拿它来算明牌。

大数据的局限，为什么不能？

没有人可以完全100%准确的预测股市，就连股神也一样，现在大数据也不例外。那么为什么不能用大数据来战胜市场？

大数据的价值是在传统方法低效的领域才能充分发挥。因为当很多人知道某个现象或机会存在后便会加以因应，机会就会消失了。这或许就是亚当斯密所说的一只无形的手吧。金融界的竞争非常激烈，已经有大量资源投入衡量企业的营运和盈利绩效，许多证券所、基金经理都有自家的分析报告和软件等。各大上市公司的数据如每股盈利、本益比、周息率、净资产值、负债率和公司的净现金状况等都一目了然。而且网上投资群组的资讯还有一些专页的分析报告和投资课程都比比皆是，要获得对企业营运和盈利绩效有利可图的新见解实在不易。如果是那么简单的话，市场上就会出现很多巴菲特了。

另外一个原因是维度的诅咒，很多对数字特别钟情、特别敏锐的人，或俗称“赌仔”喜欢买万字、六合彩。他们搜集了过去中奖的数据，尝试利用概率来预测明晚的幸运号码；爱好跑马运动的人每天手握一本马经，算一算那一只马会是下一场比赛的黑马；一些散户喜欢记录指数或某只股票每日的股价变动，尝试预测接下来的走势。他们每天费尽心思，希望自己的理论得以验证。或许有天他们真的成功了，但事实上，他们都是维度诅咒的受害者。因为当中存在着太多的变数了。

无论如何，虽然大数据不能预测股市涨跌，但它肯定是众人所焦聚的。

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WSWT股票教室 ~ 张智超的BMW和TROC选股法

老师好，同学们早，大家一起上课了!
一起来向这位台湾股市奇才学习他独创的BMW和TROC投资法。

质化为主：

B = Business Model （生意模式）– 生意模式专注于企业的竞争力，企业竞争力可分为五种： 

1. 销售管道

2. 成本优势

3. 产品差异化

4. 技术优势

5. 创新

一个成功的企业必须具备至少一项比竞争对手强的竞争优势才能在该领域中屹立不倒。这点也可以粗略解释为投资行业中的龙头企业，也可以是特定市场的龙头（market leader of niche market）。

M = Market （市场） – 该领域市场处于什么成长阶段，及公司本身的市占率能否成长。这里主要是分析市场兴衰，该领域能否在未来持续成长而选中的公司能否在市场成长中壮大并帮股东赚钱。分析公司的成长可以观察市占率，市占率的提高代表公司比同行的成长更快。另外公司的产品组合也可能影响当下的市占率，可以运用经典商业教科书中的product life cycle及BCG等方式获知目前的产品组合处于哪一个阶段，更容易预估未来的市占率成长。

W = Who is Management （管理层） – 谁是领导人？ 领导人决定了企业发展的方向及经营决策，是一艘船的船长或舵手。好的领导人最重要是拥有将企业做大及回馈股东的想法，一些大老板只想着如何炒作股票赚尽小股东的钱则不会是好的领导人。在经营策略方面，好的领导人能帮助公司渡过难关，积极发展免于被市场淘汰的命运。

量化为辅：

T = Trend （市场趋势）– 市场趋势与市场兴衰有些重叠，在这里呢最主要是说明挑选相对热门的行业而不是非常冷门的生意。热门的行业是指有更好地市场及更容易吸引投资者（例如外资）的行业。列出市场成长加企业个体成长的优劣排名： 

1. 市场成长+企业成长

2. 市场没成长+企业成长

3. 市场成长+企业没成长

由于我们买的是公司，所以切忌企业的成长比市场成长重要。但是如果市场已经连续出现负成长则最好不要投资该行业了。

R = River & ROE （护城河与股东权益回酬率）– 护城河许多熟读巴菲特投资法的投资者们都非常了解，意思是该企业拥有强大的优势让竞争者无法进军该领域，又或者让竞争者只能在夹缝中生存。至于ROE更不用多说了，大部分价值投资者都喜欢ROE高的公司，更有极端派的是只投资ROE高于15%的公司（当然也不一定越高越好）。形成ROE的主要元素为:

资产周转率(Revenue/Assets) x净利率(Net Profit/Revenue) x杠杆比率(Gearing)

如果形成高ROE的原因是因为公司有较高的负债则不能称之为优秀的公司，适量的杠杆比率是健康的，但太高则存有风险。一些拥有大量实质资产的公司也会因为太多的资产而降低了ROE，例如种植股、产业股及产托股都因为拥有大量地产但可能只有少数的地产能为公司带来收入。至于净利率，当然每个人都希望越高越好，但笔者认为能保持平衡最重要，最重要是企业能在营业额成长中保持净利率成长，有没有比同行来得高则不是最重要。

O = Momentum （企业成长动能）– 一个企业要能成长则需要动力，企业成长动力可以解释为到底是什么因素能让公司成长！举个例子当美金上升时一些出口“赚美金”的公司将会受惠而出现营业额成长+盈利成长+净利率成长的“3好”。但美金是不可能持续上升的，外汇市场的波动将会让企业难以维持“3好”的成绩单。不过如果是市场需求增加则可以持久推动企业成长，不论是内需或其他国家的需求量增加都代表该市场在逐渐扩大中。

C = Cash & Customer Based（现金流与客户群）– 现金流是经营生意中非常重要的一环，有充裕的现金流企业可以用来投资以增强企业本身的竞争力，也可以选择派股息或回购自家的股票以回馈股东。试想想同样需要投资新科技，现金流强劲的公司可以利用现金或良好的信贷借贷投资；现金流差的公司则很可能需要向股东拿钱了。除了本身现金充裕外，所谓的现金流强劲还需要是可以持续创造现金流，让现金越来越多，一些公司因为变卖某样产业后获得大量现金一瞬间成为了净现金公司但可能平时的营运现金流并不理想。至于客户群，拥有多位知名客户相比依靠单一大客户来得靠谱，知名大企业有自家的竞争优势并不容易倒闭，所以可以解释为长期饭票。至于依靠单一大客户（就算是著名企业）也存有风险，万一该企业换一个供应商则会带走了大量的生意。

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