WSWT 2017年投资组合8月份表现 - 所有股票表现下跌，BIOHLDG一支独秀！

*MTD %: Month-To-Date % 月头至今的表现

*YTD: Year-To-Date % 年头至今的表现

KLSE MTD：0.7%

KLSE YTD：8%

KLSE INDEX (30/8)：1773.16

2017年进入到了第八个月份，WSWT“足球队”的不败金身终究还是被打破了。在8月份罕见地出现投资组合中90%的股票都是下跌的。造成投资组合单月下跌超过3%，所幸year to date的回酬还能保持在20%以上，继续保持一年赚20%的目标。

股价经过调整的公司

SCGM在本月分发红股外加凭单，所以笔者在记录股价时已经换算为未调整前的价格，这里的价格中已经包含所获得的凭单在内。这项举动是希望能帮助读者比较当前的价格与未派发红股前的价格，也更容易的计算上升与下跌的percentage。

本月最多消息的公司

本月有重大消息的公司当属跌得最严重的Comcorp，单月下跌了将近10%。Comcorp在8月中宣布与国内大亨陈志远旗下公司U Television的官司失利后股价开始跌破80仙水平。但也在本月份的最后一个交易日宣布新业务“绿色能源”终于正式上路了。对Comcorp有兴趣的投资者们所期待的“绿色能源”可以说是千呼万唤始出来，希望能为2018年财政年营业额作出贡献。

业绩下跌而影响的公司

除了Comcorp以外，跌得最多的分别为Prlexus和Scicom两家公司。Prlexus在6月最后一个交易日公布季报后在7月份股价已经下跌了14%，本月份延续跌势又下跌了7%。公司在去年就开始扩建厂房，提高生产线，但在没有业绩支撑的请况下逐渐让股东失去了信心，股价下跌就是股东们失望的反应。Scicom在业绩未公布前股价已经开始偷偷下跌，笔者本来还以为是业绩公布前的“有意压低股价”，但在业绩公布后却原来不是那么一回事。营业额的下跌让笔者有些许失望，难道Sri Lanka最大BPO的生意还没纪录在营业额里吗？但毛利率(gross profit margin)的进步还是让笔者眼前一亮。至于另一支与Scicom有异曲同工之妙的公司就是OKA，同样的在营业额下跌的情况下保持毛利率增长。唯一不同的是OKA靠着比去年同季更低的税务开销而让本季度的盈利相比去年提高了4%。另外一家建材公司CHINHIN则交出营业额与盈利双双下滑的业绩，但股价下跌空间不大，在RM1.30水平有支撑。

业绩上扬的公司

本月份只有两家公司的业绩是明显上升的，分别是BIOHLDG和Kerjaya。BIOHLDG的营业额上涨了10%盈利上涨77%，主要贡献来自于本地与中国方面的业务。至于Kerjaya营业额上涨24%盈利上涨34%，盈利单季突破30mil大关！BIOHLDG股价稳稳地站上RM0.25但Kerjaya却还在RM3.60-RM3.70水平盘整。

再次申明，这只是我们团队认为最好的“中小型股价值投资组合”，并没有给予读者们任何买卖建议，在投资前还是请再三了解，买卖自负。

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冷眼你最近还过得好吗?(附加浅谈MMSV简析)

自去年11月冷眼大方分享30家基本面良好的公司后，就暂时潜水修养身心了。一咱眼就过去了近10个月，笔者还挺想念冷眼的。这时笔者又来探讨这30家公司的股价表现。今天只列出至今为止表现最好的5家和最差的5家公司。巧合的是，30家公司中只有5家公司翻倍成长，5家公司股价负成长。

表现最好（5大）

1. PENTA 236%

2. MMSV 233%

3. SUPERLN 149%

4. SENDAI 130%

5. IQGROUP 114%

表现最差（5大）

1. PRLEXUS -20%

2. JTIASA -20%

3. ASIAFLE -8%

4. OPENSYS -6%

5. PERSTIM -1%

这里笔者不得不佩服冷眼的选股的能力，30家公司有25家取得正成长，胜率高达83%。单单是最佳5家公司就贡献862%的涨幅，摊平平均分给30家公司都有28%++的涨幅。

今天笔者要浅谈第二佳的公司 – MMSV。昨天MMSV公布了惊人的季报表现和转战主板的消息。为什么不谈第一名PENTA呢？因为笔者之前在部落就多次提及PENTA的表现与近况，其季报表现也让人惊艳，下回有空再谈PENTA的前景。

MMSV 业务   
负责LED和半导体工业自动化系统和机械的设计和制造。想知道更多可以google看看， 由于涉及半导体工业自动化系统和机械的行业，MMSV称得上是PENTA同行对手。

优点/利好

1. 转战主板

8月28日，MMSV宣布要转战主板，转战主板有什么好处？可以吸引更多投资者包括基金等。估计2018年第一季度可完成应有的程序。

2. P/E

转战主板后，MMSV理应获得更高的P/E估值。目前MMSV的P/E为18.74，笔者认为目前这个行业，20 至25是可以接受的水平。

3. 强劲的现金流

净现金达RM20.5million，零负债。对比目前市值RM321million，比率为6.4%。

4. 处于牛市的行业

LED和半导体工业自动化系统和机械这两个行业目前都处于牛市，需求高涨，相信这番牛市还可以持续一些时期。

5. MMSV vs PENTA简短的对比

以上简单的数据对比，MMSV皆完胜PENTA，MMSV的赚幅相当的高。Gross margin达到35%，在MMSV的盈利表当中只有Admin cost分类，却只占营业额的8.6%，比起PENTA和其他公司低得多了。再加上MMSV的子公司都享有10年的100% tax exemption，0%的税务，让MMSV的net profit margin高达30.6%，谁与争锋！Return on equity也高达32.4%。

所以笔者相当看好MMSV可以在今年接下来的股价表现超越PENTA成为冷眼30家推荐股中的第一名。(今年12月再回来看看自己的预言，哈哈)

缺点

1. 漂浮的营业额表现

虽然公司表明业绩不会受季节变化影响，可是翻看过去几年的季度表现都相当漂浮不定。2016年第一季度甚至只有RM3.8million的营业额而出现季度亏损的局面。

2. 股价已涨超过200%

其实这也谈不上什么缺点，只是说涨幅这么高一定会有人套利锁定赚幅。

如果你真的找到绝佳好股，就不要轻易地注重短期的赚幅而忘了公司长期成长的潜能。比如说假设某人在几年前发现MYEG，他就一定赚大钱吗？不！因为不是每个人都可以坚持至今而拥有几百倍的赚幅，很多人可能赚一点点就急着套利了。所以，选股能力只是其次的重要，要在股市大丰收更为重要的是买卖股的时机和心态。

和PENTA一样，MMSV成长的潜能还很大，股价还有不少的上升空间，当然不同人还是有不同看法，一定也有急于套利的人，所以如果要买入PENTA和MMSV可要做好准备可能会短期住套房哦！

那几时该套利呢？我们不可能像股神巴菲特一直持有不放，当你找到想以前的Public Bank，过去的MYEG，和近期的科技股时，不要因为股价飙涨很多就一直想着要套利了，你应该选择在以下其一的情况下才卖出手上的好股。

1. 你等钱用时

2. 公司成长速度大幅度缓慢下来时

3. 持股金额占整体portfolio太大时，可选择局部套利

各位读者们，笔者纯属吹水分享自己的看法，买卖自负啦^^

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BIOHDLG（0179）次季没染红，业绩上涨77%。

BIOHDLG第二季的营业额提高了RM1.2million，或9.95%来到了RM13.16million。而盈利方面也涨了RM1million，上涨幅度达77%。另外利率也提高了不少，毛利率和净利率分别达到45%和39%,比较去年同期只是19%和12%。

公司盈利分析：
市场分析：
Biohldg主打的3个市场，即中国和印尼和大马本土市场。上一季营业额飙涨的印尼市场在这一季出现了放缓的现象,大马市场则继续稳定成长。至于中国市场则继续有明显的提升，涨了约15%。累计半年出口至今来看，印尼的销量从RM5.7million提高到RM6.8million或19%，而出口至中国的销量也提高到RM3.3million或29%，是成长最快的市场。

业务分析：
Biohldg的两大业务，生产及销售多种保健品和药物连锁店。累计半年的业绩，可以看到前者生产及销售方面增长了32%，但后者药物连锁店业务则下跌了7%。管理层在季报中解释说这是因为去年六月开始通过特许经营权来经营连锁店。由于连锁店业务的利率比较低，所以公司在这次因连锁店的业绩下滑而让利率提高。


公司发展
管理层也指出若想成功在国外开发市场，关键因素在于能否将自家产品本土化。尤其是保健品或食品，若外国人接受不了产品的味觉那就比较难在市场上经营。生产于大马的产品将和印尼的大不同，和中国的相比也会不一样。所以公司R&D部门扮演着相当重要的角色，需要让当地人接受公司保健品的味道和爱上公司产品。

Bioalpha保健品拥有Halal认证
Biohldg相信中国穆斯林的市场还有很大的潜能，并透过互联网，开始在阿里巴巴的平台推销Tongkat Ali的产品，而且其效果还不错。小编也在网上搜索了一下，找到了Biohldg的产品。

公司也开始在印尼找寻更多的经销商，尤其是还没开发的地点。再加上可以更快速的获得新产品的上架批准，相信当地业务的经营会更顺利。而且，Biohldg在大马也有潜在的客户想在印尼开发市场，借助公司的生产线设备来协助生产。若一切进展顺利，2年内印尼市场的营业额将可提高到两倍。

在大马市场方面，管理层说过会运用RM10million的资金，并通过特许经营的方式来扩展药物连锁店。吉兰丹，柔佛，吉打这些穆斯林区是它们主攻的地点。虽然增加连锁店可让公司提高营业额，但业绩方面感觉上还不达标，或许是新开张，而且有些连锁店会设在一些没那么有竞争优势的地点营业，相信需要给予公司一些时间去建立品牌和经营。

另外在原材料生产方面，Biohldg并没有放慢脚步。第二阶段800多英亩的种植地已经开发种植，而且种植的都是一些比较高需求的草药。产品除了供自家使用，多出来的还可以对外销售，一举两得。这一条龙的生产链也是科鼎控股很重要的内在价值之一。 

股票值得持守，业绩值得期待

整体而言，科鼎控股依然在积极地扩展保健品的业务，是一只需要时间持守的成长股。管理层在季报里也有提到公司在下半年会有一系列的促销活动，将提高公司产品的销量。而且以过往的业绩来看，下半年的业绩都会比上半年好的。虽然第一季度因为一些一次性开支导致业绩染红，但管理层依然有信心今年的业绩可以继续达到双位数的成长！

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SEDANIA (0178) - 最近两个季度营业额大增，有望在2017财政年转亏为盈！

SEDANIA是一家在创业板上市的科技公司，主要业务分为：

1. AirTime Share - 让手机用户可以通过这个管道来传送credit给家人或朋友。又或者是一个家庭里的家庭成员可以共享一个配套的流量与通话服务。这项服务主要是为本地和Bangladesh的手机用户服务，毕竟本地有许多Bangladesh的外劳。在最近的季报有显示这项业务的transaction在下降中，笔者认为这是因为现在很多地方都可以获得free wifi导致人们已经没那么依赖“打电话”了。

2. Green Technology Solution - 这是一款提供green billing的apps，让商家能通过智能手机来“开单”。现代社会越来越注重环保意识，能减少打印单据与收条就能减少使用纸张。更何况soft copy更适合收藏与储存，减少单据不见的风险。

3. Internet of Things & Big Data - Internet of things是未来科技的一个趋势，未来许多物体都可以链接至网络并与其他物体连结。这将有助于打造智慧型居住环境、增强运输与物流领域等，当然受益的领域还有半导体业，在以前我们分析Gtronic时已经提到未来许多家居用品也将会智能化。至于Big Data业务则与美国公司Cloudera合作，在东南亚一带提供Big Data Analysis，据公司官方网站显示Samsung也是其中一个客户。现今商场上竞争激烈，资讯及系统优势也是竞争优势中重要的一环。Big Data这个词我们已经不再陌生，相信这会是SEDANIA在未来的核心业务。

4. Fintech - SEDANIA在今年三月计划收购一家伊斯兰金融科技平台供应商，并在今年六月正式宣布收购成功。这将会成为公司的第四项业务，这个科技平台目前共有21个国家正在使用。公司在收购成功后也雄心壮志的要扩大这项业务，将增加各种金融服务，如车贷、房贷、信用卡及存款服务。

最近18个月财务表现：

为什么笔者只选择18个月的表现呢？原因是在2017财政年增加了Green Technology Solution及Internet of Things两大业务之后营业额飙升。最近两个季度也出现了盈利的情况，非常有可能在2017财政年可以达到盈利的表现。转亏为盈！不正是深受投资者喜爱的吗？

有一点笔者非常在意的就是经营性现金流长期呈负数，18个月来累积流失了接近1千300万的现金。所幸公司的现金存量足够雄厚，目前还有1千500万的现金等值资产，足以应付接下来18个月的经营性现金流运作。

从营业额贡献分布表中得知，Internet of Things目前是占有超过一半的贡献的。笔者对该项业务也非常有信心，将会是未来公司主攻的业务。表中也看出该业务的营业额从上季的3百万提高至本季的3百90万，进步了30%！至于Green Technology Solution业务则是比上季下跌了59万，下跌了38%。笔者猜测在2017财政年结束前新业务Fintech也将能为营业额做出贡献，届时全年营业额肯定会突破历史新高。

投资建议：

1. 符合著名CANSLIM法则中的C,A,N - 最近一季的营业额和盈利都上涨;2017财政年Year to Date也是营业额与盈利双双上涨;在今年开始了两项新业务而且又收购了伊斯兰金融科技平台，这些新业务都是充满潜力但就要看管理层能否驾驭这些新业务了。

2. 赚幅(profit margin)在上升 - 从2016财政年的-15%到上个季度的2%再到本季度的4%，净利率表现一直是处于上升的。营业额上升的同时又能提升净利率无疑能创造更多的盈利，而身为投资者最重要的也是盈利。 

3. 科技领域的市场在增加，请看下图

4. 基本面良好 - 公司的现金充裕且负债非常低，目前只有62万4千的长期负债和7万4千的短期负债。而目前公司拥有1千500万的现金等值资产，简单一句这是净现金公司。净现金值达1千400万，以目前市值7千800万计算，相等于18%的市值。

5. 本益比负数 - 目前累积四个季度的本益比是negative 700+，看起来并不理想。但基于最近两个季度的盈利都是positive看来2017财政年的本益比将会是正数的。

6. 科技股的风险 - 我国的科技股，除了半导体领域外其他的科技领域鲜少拥有竞争优势。SEDANIA本身也是需要与海外的公司合作才能为本地客户提供服务，这种联营关系一旦合约到期则有可能失去市场。

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Kerjaya (7161) 手握重金，继续长翅高飞！

Financial Performance




                                                                                                  Kerjaya今年第二季营业额报RM240million，提高了24.15%
盈利也跟着走高，报RM32.9million，增长幅度达33.8%。 而集团累计半年的盈利一共上涨了28%，来到了RM61.75million。
营业额和盈利的上涨全多亏与建筑工程的强劲订单（建筑工程占了集团营业额90%以上），而且我们也知道Kerjaya近期的订单都是来自于大马著名房地产发展商。

在Balance Sheet方面

Kerjaya的现金，和定期存款与信托共增加了RM34million，目前手握重金达RM166million。另外Trade Receivable也提高了RM36million让集团总资产有所提升。此外，去年RM4.8million的borrowing没在这季记载，相信公司也还清了这负债。

公司进展 与 行业发展

最新季报指出Kerjaya订单价值RM2.5billion，当中包括年头至第二季为止收录的新订单价值RM362million，再加上刚获得的今年最大合约总值RM442million的Vertu度假村，估计总订单值回到了RM2.9billion。在房地产方面（Property），Kerjaya的maiden project Vista Residence已卖出71%，记载了RM83million的 unbilled sales, 对此集团表示有望助攻未来的盈利。

近期我们可以发现不少建筑和发展商如Mlglobal和Matrix也开始采用工业化建筑系统（IBS）。在劳工成本不断上涨的压力下，相信IBS已经成了未来建筑业的趋势。而跑在前头的Kerjaya自然可以尝到甜头，不过这或许也会消弱了Kerjaya未来在这方面的优势。

有望今年还没结束前获取更多订单。

Kerjaya投标了总值RM1.2billion的工程，70-80%都是集团的强项，完善的利用IBS技术起高楼。

众所周知对建筑公司的业务，订单的价值为王。目前Kerjaya的建筑合约订单总值RM2.9billion，将是集团盈利继续成长的动力，足够让公司继续成长两年。而最重要的还是希望Kerjaya可以凭着优秀和领先的IBS建筑技术，接下来的日子订单不断，继续成长，也让集团市值继续长翅高飞。

 落实派息政策：

Kerjaya将采取每年25%或以上的派系政策，这下可为公司股票更具吸引力！让更多重视股息的投资机构和股民开始对该公司多加留意。相信这也让股东们等到颈都长了。以目前的成长幅度来看，相信两年前集团主席拿督郑荣和承诺的RM150M净利可以达标，届时将再度验证了管理层的诚信。

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第二次投资凭单，小刀据大树 - GBGAQRS-WA (5226WA)

笔者第一次购买凭单的经验是美好的，今年三四月份时以RM0.40的价格买入VS-WA并在RM0.595的价格卖出（不过现在价格好像更高了）。在经过了几个月后，又有点手痒了，运用回上次筛选凭单的方式再次寻找有潜质的凭单。有兴趣回顾笔者初体验的读者们可以点击下面的链接阅读。

投资凭单初体验 - VS-WA

这次笔者将目标放向了一家正在成长的建筑公司，GBGAQRS。全名是Gabungan AQRS Berhad.

1. 母股要稳定成长，竞争优势和商业价值 - 谈起现在的建筑股，有两点是需要注意的。第一点就是要运用当下流行的IBS系统，运用IBS能节省人力和迅速完工。所以IBS系统已经是建筑业的一种趋势，没有IBS则失去竞争力。GBGAQRS是其中一家有运用IBS系统的建筑公司，在2016财政年的年报中可以看到。建筑股第二点值得关注的就是所谓的合约量，建筑公司失去获取合约能力后肯定跌入万劫不复的境地。根据南洋商报今年7月尾的报导，GBGAQRS目前手上已经持有18亿的订单，是公司当时市值的3倍。而且GBGAQRS是少数有在沙巴州和东海岸一带活跃的中小型建筑商，容易获得该地区的合约。

2. 杠杆(gearing)4.6倍 - 笔者买入GBGAQRS时母股价格为1.65左右而凭单价是0.355，无独有偶这点和当时买入VS-WA时的4.75倍非常接近。当时笔者看见母股已经突破1.60水平而凭单还处于0.36以下的阻力点。有了母股强劲的走势，也加强了对凭单的信心。

3. Premium为0% - 当时母股价格一路飙涨，最高时也冲击1.70新高水平，从而导致premium出现0%的情况。笔者一见机不可失也决定进场。

4. 凭单expired date是明年7月尾（少过一年） - 投机凭单其中一个需要注意的就是凭单的期限，最怕遇到在凭单到期前母股突然下跌，届时凭单持有人则没有时间再等待股价上涨而只能接受亏损的现实。这也是笔者最担忧的风险之一，为了预防此风险已经做好了严谨的止损点。

以下是笔者在本月15日时买入GBGAQRS-WA的当时情况：

• 买入价格：RM0.355
• Gearing：4.6倍
• Premium：0%
• Expired date：少过一年

笔者只能说非常庆幸的在短短一星期内再次靠凭单赚了15%，这是远远超出预期的。原本想的是等季报出炉后业绩上升而推动股价上升，照经验上看来季报前走势强劲的公司很有可能交出下滑业绩的。还是小心为上！

纯粹分享个人经验，并没有教授任何投资凭单的技巧（如果有凭单高手在此还请指点指点）

共勉之

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