CEPAT (8982) - 沙巴州的小型种植公司

CEPAT是一家经营棕油生意的公司，本身三大业务或多或少都和棕油有关：

1. 油棕种植业 - CEPAT在沙巴州拥有10800公顷的种植地(1公顷=2.47英亩或10000平方米)，已种植面积超过总地皮的80%，主要种植品为棕油、棕仁及鲜果串。种植业是CEPAT的上游业务，会贩卖原棕油给自家的炼油厂或其他的客户。从季报中可以找到internal sales和external sales的相关资讯，最新的2017财政年第二季度季报就有显示鲜果串的产量增加了21%。

摘至2016年年报的种植业务资料：

1. 棕油炼油厂 - 公司设有自家的炼油厂，其产量平均为每小时90公吨。这家炼油厂只做自家生意，所以收成的好坏也会影响炼油厂的产量。值得一提的是在2017财政年第二季度的季报中提及炼油厂业务转亏为盈，主要原因是赚幅提升。

2. 再生能源发电 - CEPAT在山打根建造了一座再生能源发电厂，并和沙巴州的电力公司签署了一份长达16年的合约。合约从2015年开始生效，目前只履行了两年半的合约，季报中数据显示所贩卖的电量有在增加中的迹象。

2017财政年YTD的营业额与盈利份额：

种植股估值

种植面积 - CEPAT目前已种植面积为80%，有22%的种植还未迎来收成期和老树龄的棕油树也占了36%。在一加一减的情况下未来产量并不会出现太大的增加，在未来要大量增加营业额还需要靠棕油价格上涨。

种植地价值 - 以目前CEPAT差不多300mil的市值计算(假设为买种植公司=买地的思想)，1公顷的地皮大约值28000令吉。笔者认为由于大部分是99年leasehold land应该不会有太大的发展价值，这个土地价值应该是合理价位。

现金流 - CEPAT 2017财政年至今的经营性现金流高达19mil是非常不错的，目前的现金存量外加短期投资也也有27mil。同时一个季度的finance cost只有1.5mil左右和目前的trade payable为26mil，证明公司还有足够的现金周转。并没有造成空有一堆有形资产但无钱可用的状况。

投资机会

收购或合拼的机会 - 小型的种植公司，是非常有可能被大型种植公司看中而收购的，就像几年前至前一阵子的IOI与DUTALAND的状况。CEPAT本身还有再生能源业务，况且市值非常小看起来也挺诱人。

财务稳定 - 目前可以说是种植股的平淡期，种植公司都没有多余的资金去扩展种植地或大量种植，因为在收成前的几年这些发展都是净支出。所幸CEPAT已种植面积占大部分并不需要投入过多的资金，还能保持财务上的稳定和派息率。

再生能源生意稳定 - CEPAT手上已经签署了一份长达16年的合约，代表这16年来都将会有生意。这无疑是很好的现金流保障，尤其在棕油价格上下波动的时期这项业务还能为公司带来盈利方面的稳定性。

WeShare WeTrade

ECONBHD (5253) 亿钢控股，打桩业龙头！

公司背景简介

Econbhd成立于1987年，由目前大股东兼CEO，The Cheng Eng一手创立。公司主要是为建筑领域提供打桩和地基服务，Econbhd拥有完善的打桩服务，无论是高楼或者基建设施的地基服务该集团都能包办。

财务表现：

最新季对季比较(quarter 4)

公司的营业额和盈利对比去年同季都有增长，营业额增加了22.8%而盈利则是12.2%。管理层分析公司的主要营业额是来自于建筑领域，占了超过90%的营业额。剩下的营业额则是来自于基建设施领域。

最新年对年比较(ytd-ytd)

目前Econbhd的年报还没出，但从2017财政年4个季报总和也能大概猜测出2017财政年的财务表现。今年4季对比去年4季的营业额和盈利都是增长的。营业额上升了25.9%而盈利上升了19.6%。至于净利率方面对比去年却有所下滑，从14.6%下滑至今年的13.9%。目前的净利率接近14%，在建筑领域中算是处于一个比较高的水平，这也许跟客户类型有关。也许私人建筑领域的合约将会获得更多的赚幅，而政府基建设施由于需要与众多竞争者竞标工程很大程度上也削弱了本身的赚幅。

主要业务

1. Foundation and Geo-technical work - 主要是评估土质，然后再决定用什么类型的桩和打桩技巧。

2. Civil Engineering work - 土木工程，主要是用在兴建基建设施。

3. Structure work - 每一种建筑物都有本身的结构，而Econbhd就是帮建筑物打下地基和建立底盘的架构。让接下来的工程能顺利并有效率地进行。

4. Design and build package - 设计图形于打桩与规划建筑结构。

企业展望

Econbhd目前已经是国内最大的打桩私人企业，其技术、效率与口碑都是一流的。目前我国越来越多高楼建筑，都是需要优良的打桩技术来支撑的。今年初Econbhd才刚拿下Malton集团的南大门超过5亿令吉的合约，是Econbhd有史以来最大的一笔单一合约。Malton集团打着Pavillion的光环，一路以来走的都是高档豪华产业。这次找上Econbhd也是因为看好其在打桩领域的优越技术。而如果Econbhd能成功交出完美的表现，相信能进一步提升口碑在将来也更容易获取更多”豪华地产“的合约。

目前许多高楼住宅或商业大楼的project正在进行中，产业业者们比拼的除了产业价格也许更重要的是产业的质量。Econbhd优良的打桩技术绝对有能力提高产业的品质，能直接性地提升该产业的价值和提高出售率。有了”南大门“的工程后，笔者相信Econbhd在私人建筑领域的地位提升不少，很有机会获取更多的高质量建筑合约。

在吉隆坡市中心一带的Bandar Tun Razak金融中心计划如果执行将会有超过20栋的商业大楼。届时的受惠者将是打桩业及拥有IBS技术的建筑商们(政府一再呼吁建筑商们使用IBS系统).而身为打桩业龙头相信能在这个大project中分一杯羹。

另外在政府基建设施合约方面，目前还有许多MRT的工程在颁发中。况且在MRT取得不错的效果后相信政府在未来会花更多预算在改善市中心一带的交通问题。笔者经常能在报章或新闻上看到一下规模更少的建筑商都能获得这类型的合约，相信以Econbhd的技术与规模是完全可以去竞争的。目前基建设施工程只贡献了Econbhd营业额总和的不到10%，是一个非常有潜力扩大的业务。不过如果竞标政府合约需要削减赚幅，也许会与公司的高赚幅策略有所冲突。

总结一下，Econbhd有用比同业更优良的技术、更好的盈利赚幅。在有了更佳的竞争优势，Econbhd要竞标工程也应该是手到擒来，能稳定地成长。最重要该集团的获利来源并不只是依靠一个project或一个主要的合作对象。依靠一个project或伙伴也许会在收成时带来巨额盈利，但把公司的前景”赌“在一个project也是提高企业风险的一种举动。

SWOT分析：

Strength	Weakness
1. 先进的打桩技术	1. 缺乏政府合约
2. 全面的打桩及地基服务	2. 现金不够充裕，短期负债和长期负债都在增加而现金等值资产却没有明显增长。
3. 领先同行的赚幅
Opportunity	Threat
1. 竞标未来所颁发的政府基建合约(MRT)	1. 产业市场低迷
2. Bandar Tun Razak计划	2. 竞争者引入高技术
3. 专攻高质量产业合约	(例如现在越来越多建筑商引用IBS系统)

五大股东：

五年财务表现:

以上文章纯属分享，并没有买卖建议。

WeShare WeTrade

成长股投资策略CANSLIM, MLGLOBAL可以瘦下来。

C-A-N-S-L-I-M是美国投资家威廉·欧奈尔一个成长股投资策略的缩写。是他当时结合了黑马股票在飞涨前的一些特点后写下的选股7法。这个选股法则收录在他的书，名为 《How To Make Money In Stocks》 ，有兴趣的读者们可以自己去书局买来阅读。我们可以通过阅读很多书籍了解很多理论，不过真正要在股市中赚到钱还得懂得怎样去运用和实践这些原则。

C - Current quarter （最新季报的营业额和净利皆创新高）
A - Annual Earnings （全年净利创新高）
N - New （新产品，新管理层，股价创新高）
S - Supply & Demand （股票在市面的流通数额，供给和需求）
L - Leader (领导股或强势股)
I - Institutional Sponsorship (深受投资机构的青睐)
M - Market Direction (顺势而为)

那么follow这些原则是不是就一定稳赚呢？当然不是，世事无绝对！不过可以肯定的是跟着这些原则去寻找成长股，可以避开很多基本面陷阱和弱势股。

现在我们通过实践这些原则，来看看MLGLOBAL能不能瘦下来。为什么会选择MLGLOBAL呢？因为它的新老板本来就不肥，那么不肥就一定能瘦咯。😜

C - Mlglobal最近两个季度的营业额和净利皆创新高，虽然这是  注入新建筑公司（MITCE Group）后的预料中事，但是最新季度更在产业收入的加持下再创新高。

A - 受到新建筑公司的加持，Mlglobal第一季度的净利就已经超越2016财政年的全年净利了，所以2017年的全年净利将会创下新高。

N - 在第二季度的报告中可以看到Mlglobal有了新的收入来源，就是产业收入。新的管理层就不是什么新鲜事，而笔者是在股价屡次创下新高后开始感兴趣。

S - Mlglobal的股票数额在一系列资本活动（发行新股，不可赎回可转换优先股，私下配售）后增加了很多，不过从私下配股出现超购的现象和股价的走势可以证明市场上是有强烈需求的。

L - 虽然Mlglobal并不是建筑业中的领导者，不过从基本面和股价走势中可以看出这是一只强势股。

I - 从年报30大股东行列中可以看到不少基金在持有Mlglobal的股票，而且私下配股出现超购，相信不乏投资机构的青睐。

M - 要顺势而上，切莫逆势而为。Mlglobal过去一年来的走势和大市还挺相符的。所谓时势造英雄，强势股还得看大盘走势。

总结一下，Mlglobal好像都符合了CANSLIM的7项原则，看来瘦下来是指日可待了。纯属分享，买卖自负。😁

WeShare WeTrade

OKA (7140) - 零债务建材公司营业额下跌24%，靠高赚幅撑起盈利

营业额下跌了24%说明生意并没有增长，管理层没有解释为什么生意下滑只是轻描淡写地带过了营业额下跌的part。OKA并不是出口型生意，营业额下跌并不存在汇率问题，可以肯定地说是订单少了。笔者特地列出了other operating income和tax expense来和去年同季作比较，可以看到这一季度OKA所交的税是26%而去年同季是32%。但是在other operating income方面去年却要比今年高很多了。总结来说本季度OKA之所以能保持比去年同季更高的盈利表现靠的还是赚幅这个强项。笔者一再强调OKA的赚幅惊人，本季度不论在毛利率(gross profit margin)或者是净利率(net profit margin)方面都比去年同季高了4%。

由于OKA是零债务公司，所以手上的现金也可以归类为净现金了。目前持有接近50mil的现金，对一家市值300mil的公司来说可说是不少，股东们不需要担心OKA的周转问题但可能要关注公司会怎样利用这笔钱创造更大的价值。另外公司今年的股息也达到每股5.5仙，比去年高了半仙。

在存货方面可以看到有所增加，在营业额下跌的情况下是不是需要减低生产量。还是需要保持高生产量才能保持高毛利率呢？

至于用来衡量liquidity的current ratio和quick ratio，OKA都是保持在非常健康的水平的。而且手持充裕现金的OKA在未来是很有可能通过扩充生产线或收购来提升自己的营业额的。

股价走势

OKA去年到今年一直保持着上升的业绩，股价也在盈利一路向上的情况下从年初的RM1.20水平来到8月份最后一个交易日的RM1.83。在交出营业额明显下跌的业绩之后相信股价在短期间内不会有太大的上升空间。

WeShare WeTrade