六月专题：高股息系列#21-BAT(4162) - 香烟不是说戒就戒，股息可以拿了又拿。

业务简介
British American Tobacco Malaysia（BAT）主要生产与销售香草或香烟。在大马，BAT已经成立超过100年，属于历史悠久的“经典”公司。一家公司可以熬过100年真的不容易，除了提供优质的产品，完善的经营品牌也很重要，才会赢得顾客的信赖。

管理层/大股东
British American Tobacco Holding (Malaysia) - 50%
Employee Provident Fund Board - 4.86%

五年财政表现(RM'000)

买高股息公司一定要知道的数据

Dividend yield: 278sen / RM44.98 = 6.13% 
Dividend policy: N/A

Dividend payout %:请看图

一年派息次数：4次

派息风格：公司以往每年会派发4次的股息，Dividend Payout Ratio更在90% 以上，股息或多或少取决于公司盈利表现。虽然在2016年财政年公司业绩下滑，但Payout Ratio却意外的达到110%。可见公司对其现金流充满信心，继续派高息回馈股东。

公司特点
 1. 基本面 
公司基本面一直保持良好，Return on Equity 一直站在100%以上。而且Dividend Per Share每年都在270仙以上，没良好的现金流是非常难做到这点的。而且公司的PBT在可观的24%以上。（笔者才知道原来香烟的净利率也可以那么高）

2. 公司品牌
香烟的著名品牌，提供较好的品质产品，让顾客的满意度提到最高。公司对未来的展望依然是注重本地市场的销量。Dunhill是公司主要打响品牌，产品在香烟市场的市占率高大42.2%，是大部分烟友心中最满意的香烟品牌。

3.税率与烟售价
在2015年的11月，政府开始提高香烟税，业者为了转嫁成本，导致香烟售价提高。而且近期卫生部部长以为了帮助烟民戒烟为理由，再次提议提高香烟税。毫无疑问，这将降低客户的购买率，进而减少销量。本来一天吸两包，售价提高后只能吸一包。

4.非法香烟与电子烟
和博彩业一样，非法香烟是公司最近面对最大的困扰。大马对合法烟草产品实施高昂的税收，导致香烟价上涨，消费者买不起合法烟，转向走税烟，导致非法烟交易提高。在2016年的数据显示，过去几年非法香烟的交易量不断提高，2016年更达到历史新高57.1%，而且这数字预计将陆续提高。另外电子烟也是一种可以替代香烟的产品，而且马来西亚电子烟市场是除了美国之外第二大的，不过目前已被多个州属禁止了。

5.不断增加的消费群
马来西亚在世界人均烟草消费量排行榜排名第89，每位成年人平均一年吸用了539盒香烟。不断增加的烟民人数导致政府采取各种政策如香烟税，禁止在一些场合吸烟和广告等等来减少吸烟人数。

适合收股息的指数（满分为5）：2分
虽然公司基本面良好，但是在2016的财政年出现了业绩下滑的现象，所以只给了两分。笔者没有吸烟的经验，二手烟反而吸不少。以前常听吸烟的朋友说饭后一支烟，快乐像神仙。我想说，吸多二手烟，股息滚滚来，原来香烟公司股息也可以很高。在大学时期，教授也有分享过他的年代若有男生不吸烟会被人称为“Pondan” 或“娘娘腔”。而辛晓琪的《味道》里也有唱到：想念手指淡淡烟草味道，记忆中曾被爱的味道。是否在说着吸烟的男生更有魅力？哈哈，大家别误会，这里不是提倡吸烟，笔者也没有持有BAT，只是单纯研究公司的生意模式而已。

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