六月专题：高股息系列#20-KFIMA(6491) 超高的净现金市值比例，和FIMACOR比较哪一个比较好？

业务简介

KFIMA持有FIMACOR 60%股份，FIMACOR的业务就贡献近70%的营业额。（若要知道FIMACOR的业务，可参考昨天的文章。）

http://wesharenwetrade.blogspot.my/2017/06/19-fimacor3107.html

剩下的业务包括涉及在巴布亚新几内亚生产与销售鲭鱼和金枪鱼罐头以及在本地经营液体储存库业务。

行业分类：多元化，以印刷制造+种植业为主

管理层/大股东

BHR Enterprise Sdn Bhd – 53.06%

Non-Independent Non-Executive Director - Rozana Zeti Bt Basir – 60.26% (deemed interest)

Non-Independent Non-Executive Director - Rozilawati Bt Haji Basir – 60.26% (deemed interest)

五年财政表现(RM'000)

买高股息公司一定要知道的数据

Dividend yield: 9sen/RM1.85 = 4.9%

Dividend policy: N/A

Dividend payout %:请看图

一年派息次数：1次

派息风格：阶梯式逐渐上升的股息，目前连续两年保持9仙股息。

公司特点

1. FIMACOR的贡献 

尽管KFIMA持有数十家子公司，可是FIMACOR的净利就贡献KFIMA净利的69%，可以说FIMACOR和KFIMA基本面非常相近。由于昨天已经解说FIMACOR的业务表现及前景，今天不会重提这些业务。不过KFIMA也透过其他子公司涉及种植业，只是表现相当差劲，近两年皆亏损。 

2. 液体储存库业务 

今天只重点分析KFIMA其他的业务。KFIMA的液体储存库业务是赚幅最高的业务，税前盈利率就达42%。可惜营业额及净利分别只占集团的8.7%及17.5%，而且2017年此业务的营业额更大跌30%。大跌的主要原因是oil palm based products产量更低而影响销售。所以液体储存库业务和种植业务有小小的关系。 

3. 鱼罐头业务 

鱼罐头业务的营业额及净利分别只占集团的20.9%及5.7%。此业务利润不高，税前盈利率只有5%~6%左右。未来走势也对集团的影响不大。

  

4. 高现金 

2017年第4季度显示KFIMA净现金达RM376million，净现金:市值的比例高达72%！其中FIMACOR就贡献了RM336million，可见集团的现金都来自于FIMACOR。这也显示为何只有FIMACOR会派发特别股息。

适合收股息的指数（满分为5）：3.5分

FIMACOR vs KFIMA，那个比较好？

如果你喜欢KFIMA/FIMACOR的业务，你可能会好奇那一家公司比较好？其实两者基本面都差不多，所以你可以看到过去的股价走势皆相近。

KFIMA/FIMACOR的王牌业务就是制造业，其次就是FIMACOR旗下的种植业，而且现金都集中在FIMACOR，KFIMA的其他业务不如其FIMACOR经营的业务来得吸引，所以直接持有FIMACOR会更好一些。

目前KFIMA市值RM522.13million，P/E值10.39，FIMACOR的市值更高，达RM576.36million，P/E值9.91。KFIMA持有约60%FIMACOR的股份，所以扣除FIMACOR后，KFIMA剩余的市值才RM176.4million。另外KFIMA的net total asset为RM2.85/股，对比KFIMA RM1.85的股价，资产折价35%，有低估之嫌。由于KFIMA和FIMACOR都属一个大家庭，内部结构任何举动如公司合拼皆对市值变动有极大的影响。

结论那一家公司比较好？萝卜白菜，各有所爱。至于笔者的看法嘛，看收股息评分就知道了。

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