HUAYANG (5062)

1978年由已故的Mr. Ho Mok Heng成立，2002年上市，主攻可负担房产的一家产业集团。
开始时集中发展在霹雳怡保一带，之后扩展至森美兰及巴生谷，随后再南下至柔佛。
集团CEO Mr. Ho Wen Yan（何文渊） 是已故创办人的儿子，在2010年把集团推上另一个高峰。 另一位大股东Mdm Chew Po Sim，是已故创办人的夫人。
Year Ended 31 March (RM'm) 2011 2012 2013 2014 2015 营业额 189 306 409 510 584 税前盈利 34 73 95 112 153 净盈利 25 53 70 82 111           毛利率(gross profit margin) % 30% 35% 37% 33% 34% 净利率(net profit margin) % 13% 17% 17% 16% 19% 股息 (DPS) sen 5.63 11.25 12.00 12.00 12.00           经营性现金流(operating cash flow) 11 76 187 1.8 101 现金 6 25 30 35 41 融资成本(Finance Cost) 1.1 0.8 0.5 1.11 1.49           总资产 357 447 634 833 928 总负债 136 179 299 446 463 股东资金报酬率(ROE)% 11% 20% 21% 21% 24% REVENUE UBS As at Quarter 155M 531M 12/31/2016 3 151M 607M 9/30/2016 2 143M 661M 6/30/2016 1 584M 702M 3/31/2015   510M 808M 3/31/2014   409M 523M 3/31/2013   306M - 3/31/2012   *UBS : Unbilled Sales （未入账销售） 股本： 主要股东： 264m股，每股RM 1 Heng Holdings Sdn Bhd(32%) -何氏家族所拥有 市值： 有形资产净值(NTA)： RM478m，每股RM1.81 每股RM2.02 本益比： 周息率(Dividend Yield) : 4倍 7.18% Financial Year 2016 (RM'm) 2nd Quarter 3rd Quarter 营业额 151 155 税前盈利 38 40 净盈利 29 30 净利率(net profit margin) % 19.21 19.35 经营性现金流(operating cash flow) 82 100 现金 76 36 融资成本(Finance Cost) 0.1 0.11 总资产 941 932 总负债 417 398 生意模式分析： 房地产： 主攻可负担房屋，即价格50万以下的房屋。业务分布全马多个州属（  巴生谷,柔佛,霹雳,森美兰,槟城）目前拥有约492英亩的地库，发展总值为33亿令吉。   产业投资： 租金收入占总收入不到一个百分比。 行业发展： 产业价格在过去几年暴涨后，政府实施多方面政策打压产业投机活动，产业市场降温。 加上国内债务高居不下，银行借贷紧缩，人民一屋难求，但主攻可负担房屋的华阳却占尽优势。 在一马产业发展公司之前，华阳是马来西亚最领先的可负担房屋发展商。 政府在调整预算案中宣布，新房地产项目售价低于30万令吉的房屋，规定只出售给首次购屋 者的措施，或将稍微影响以兴建可负担房屋为主的产业发展商。因这将限制和减少售价 低于30万令吉新房屋的潜在买家。华阳将可能成为这项新措施的最大输家，因为它在霹雳有不少新房屋售价低于30万令吉。 另一方面，雇员减少3%的公积金缴纳额，则可提高个人贷款能力，或可推高个人成功获得 房屋贷款的几率。不过基于人民担忧税务问题，反而积极保持原有的缴交率。 经营策略： 集团一直积极保持本身在可负担房屋的领先地位，2015年北上到槟城，收购槟城一家产业 公司和六块连接的土地，借此华阳的地库已遍布北中南马各地，北上南下走透透。 基于地库不足的问题，华阳一直积极物色合适的地皮。须知道，没有地库的产业公司就好比 没有年轻树龄的油棕公司一样，和咸鱼没两样。地库是产业公司的命脉，若在早期购买大量 地皮，未来业绩创造惊喜的机会就会相对大，因为土地成本已降低。所以可以看见华阳已经 在积极购地扩展地库，推高发展总值。 但主攻可负担房屋，在收购地皮方面难度比较大，因为要严控成本，除了维持30%赚幅。 同时也控制土地成本在发展总值(GDV)的20%以下。基于需要考量的因素多，所以很难买到黄金地段。 所以该集团的策略是把专注力放在密度高的地区，这样就能更弹性的定价500万令吉以下的产业。 企业价值： 管理层优异，CEO （小何）是位年轻才俊，近三年ROE >20%。 2012年，华阳市值不到2亿令吉，不到3年时间，华阳的市值已翻两倍增长。 大方派息，注重股东权益，唯一一家产业公司连续四年派发红股加股息回馈股东。 集团把净利的25%用作派息用途，过去五年皆有达标。 地库少，举债买地，债务变相高，两者该如何拿捏，就需要考验一下管理层的能力了。 另外，华阳的未入账销售已在逐渐降低，只足够扶持其一年的盈利增长。   WeSharenWeTrade 估值： 4* 继续专注可负担房屋，此产品有源源不绝的需求，因为年轻人口不断增加。 (25-40岁人口不断增加，而且有不断移居城市的迹象。) 国家产业资讯中心(NAPIC)的2015年住宅产业市场交易数据显示，80%以上的交易是低于50万令吉。 来自怡保的产业发展商，华阳非常看好霹雳的产业市场，目前占了华阳旗下产业发展总值的23%。 他们希望能够成为霹雳最大与领先的发展商。若未来霹雳发展起来，华阳自然近水楼台先得月！ 建议在市值500M以下买入。