六月专题：高股息系列#28-HEVEA(5095) 新势崛起的高股息公司！

业务简介

HEVEA主要业务为生产及销售刨花板产品particleboard以及涉及其下游业务，那就是准备组装（ready-to-assemble，RTA）。其业务分布如下图所示：

行业分类：木材工业

管理层/大股东

基本上全部Director都间接/直接持有HEVEA股份。

五年财政表现(RM'000)

买高股息公司一定要知道的数据

Dividend yield: 7.1sen/RM1.30 = 5.5%

Dividend policy: 30%

Dividend payout %:请看图

一年派息次数：4次 （自2016财政年）

派息风格：如果一两年前你说HEVEA是家高股息公司，一定会被人耻笑，因为2016年以前才派发不超过20%的派息率。2016年拟定30%派息率的政策，同年派发45%的派息率。不过，笔者认为未来几年HEVEA的派息率应该不会超过50%。

公司特点

1. 成为高股息公司的转折点

在六月份看了这么多家高股息公司，可以发现它们隐约都具备一些共同点，那就是除了稳定的净利之外，健康的现金流是不可缺少的。2012年HEVEA尚净负债RM111million，2015年中旬就转弯成为净现金公司，目前净现金RM76million。亦因为如此，HEVEA具备回馈股东股息的基本面，公司于2016年拟定30%派息率的政策，这其实也不能代表什么，只是管理层宣誓未来可以稳定派股息的讯号。

巧合的是，2012年是现任的Managing Director Yoong Hau Chun从其父亲Tenson Yoong接过领导棒子的年份。其父亲Tenson Yoong则退居幕后，扮演Alternate Director角色。或许年轻有为的Yoong Hau Chun（目前Mr.Yoong才41岁）带领的强劲管理层是HEVEA过去几年业绩大耀进的主要幕后推手。

2. 鹤立鸡群

相比起同行上市公司如EVERGREEN，MIECO等，HEVEA的营业额虽然还不如EVERGREEN，可是市值，赚幅，ROE都是同行中最高的。HEVEA过去两年的净利率都超过10%，远超出同行。

3. 扩张的节奏

公司表示2017年将会花RM48million作为资本开支（CAPEX）以扩张业务。这算是不小的数字，而且是更为快速的扩张节奏，因为去年才投入RM20million而已。

当中，RM33.5million将会投入RTA业务, 这将包括买入地皮以建造新厂房。公司也表示会在RTA业务推出电子商务行销管道。

至于RM4million则用于particleboard业务，比去年的RM8million来的少。值得一提的是，此业务的第三条生产线已在今年4月开始运作，产量可增10%。

剩余的RM10million则会投入于崭新的业务，那就是食用菌种植领域。而这也是令人意想不到的，因为HEVEA的木屑可用于种植菇类。未来会否成功还很难说，不过HEVEA可以想到利用看似无用的木屑来创造新的商机，的确令人期待。

4. 超"值"的warrant

目前HEVEA有个warrant，为HEVEA-WB，将在2020年3月到期。HEVEA-WB是2010年公司发行right issue时附带送出的。Warrant的转换价才RM0.25而已，对比公司目前的股价RM1.31，实在是差太多，所以warrant的最后持有人必定会以RM0.25转换为母股。

这对现有的股东就有些吃亏了，因为这会稀释公司的EPS，而增加股只为公司带来RM0.25/share的现金而已。目前还未转换成母股的warrant尚剩下28million units。如果这些母股全部转换成母股，现金会增加RM7.1million，share capital将增加至560.8million units，以过去4个季度的EPS为例，EPS就会降至15.09sen，P/E也会升至8.7。

适合收股息的指数（满分为5）：5分

虽然HEVEA没有悠久的派息历史，可是HEVEA完全具备高股息的条件。因此，笔者认为HEVEA目前是值得收藏为高股息公司的初升段。虽然公司目前仍积极扩张业务而不会给予太高的派息率，不过相信这有助带动净利成长并推动股息逐步上升，这样一来你的cost based dividend yield也会跟着提高。

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