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2016年2月13日星期六

GLOMAC (5020)

MENARA GLOMAC
 
1988年成立,2000年在大马股票交易所上市。
创始人是集团目前的主席Tan Sri Dato FD Mansor和副主席Dato Richard Fong,分别持股20%和16%。集团主席于2009年交棒给儿子Dato Sri FD Iskandar,持股16%,也就是目前的CEO。
Dato Sri FD Iskandar同时也是房地产商会(REHDA)的主席和雪州巫统的财务秘书,党内声势非常高,外界盛传,一旦国阵能够在下届大选收复雪州政权,他将会是新政府州务大臣的不二人选。


Year Ended 30 April (RM'm) 2011 2012 2013 2014 2015
营业额 597 652 681 677 473
税前盈利 129 161 154 157 143
净盈利 93 120 108 113 96
         
净利率(net profit margin) % 15.58 18.40 15.86 16.69 20.30
股息 (DPS) sen 3.60 4.10 4.90 4.90 4.25
         
经营性现金流(operating cash flow) -128 64 -153.6 13 -110
现金 177 337 305 333 278
融资成本(Finance Cost) 6.75 6.31 8.49 9.82 13.78
         
总资产 1355 1353 1596 1712 1870
总负债 691 655 758 776 874
股东资金报酬率(ROE)% 14% 17% 13% 12% 10%

REVENUE UBS As at Quarter
146M 676M 10/31/2015 2
123M 737M 7/31/2015 1
473M 798M 4/30/2015  
677M 715M 4/30/2014  
681M 888M 4/30/2013  
652M 731M 4/30/2012  
597M 550M 4/30/2011  

股本:主要股东:
725m股,每股RM0.50Mohamed Mansor bin Fateh Din(20%), Fong Loong Tuck(16%), 
Datuk Seri Fateh Iskandar(15%), Lembaga Tabung Haji(10%)
 
市值:有形资产净值(NTA):
RM612m,每股RM0.845
 
每股RM1.33
本益比:周息率(Dividend Yield) :
6.7倍5.48%

Financial Year 2016 (RM'm) 2nd Quarter 1st Quarter
营业额 146 123
税前盈利 29 31
净盈利 19.5 24
净利率(net profit margin) % 13.36 19.51
经营性现金流(operating cash flow) 18 6
现金 211 203
融资成本(Finance Cost) 7 4
总资产 1833 1823
总负债 807 802


生意模式分析:
房地产:
主要建造有地住宅,公寓,城镇计划和商店。目前拥有土地约1000英亩位于
巴生谷和柔佛接近依斯干达发展特区一带。发展总值约70亿。

建筑业:


 MERANA PRESTIGE
目前没有任何建筑合约在身,2011年把建设完工位于KLCC对面的 Menara Prestige (former known as Glomac Tower) 整栋出售给LTH,并创下吉隆玻市区史上每平方尺最高的交易记录(RM 1120 per sq with total 550k sf)。


 产业投资:

产业投资收入仅占总收入不到5个百分比,主要的产业有:
  • Dataran Prima
  • Kelana Centre Point
  • Glomac Damansara
  • Plaza Kelana Jaya
另外,GLO Damansara Mall 预计将在2016年三月开始营业。商场坐落于Glomac Damansara(占7英亩土地),可出租面积 350,550 sq ft ,是高美达最有价值的产业。因地点位于黄金地段,同时连接白蒲大道(LDP)和西部疏散大道(SPRINT),也靠近新巴生谷大道(NKVE),再加上接近就快完工的MRT快铁站才不到100米。值得一提的是,2015年嘉德产业信托以540M收购了同样位于大道附近黄金地段的Tropicana City Mall(可出租面积:448,248 sq ft)。相等于高美达市值的90%。

GLOMAC DAMANSARA
企业价值:
高美达是一家土著为主的家族企业,保守而稳健。
土著企业可以从政府的土著政策中受惠,例如在政府的可负担房屋计划下,高美达把旗下约17公顷的土地出售给马来西亚BRIM公司用作可负担房屋发展用途。在这产业市场冷淡的时刻对其而言绝对是个利好消息。

另外,乡村部长拿督斯里依斯迈沙比里一手打造的玛拉数码广场MARA DIGITAL,俗称第二刘蝶广场,曾经被同行唱衰挨不过三个月的土著电子城,极大可能在高美达白沙罗商场成立第一家分行来再次证明土著的实力。玛拉入驻的消息,对长期面对租户率低窘境而开张无期的高美达而言,绝对是个好消息,因为拖延超过半年的开张日,似乎重见曙光。

对一家产业公司而言,地库是极为重要的,因为这将决定其未来发展的潜力与前景。目前大约1000英亩的地库,发展总值接近70亿,足以供集团未来七年的发展,且多是策略性地库如蒲种湖滨公园,特别是靠近吉隆坡国际机场的SAUJANA KLIA, 购买率接近100%。高美达也是自政府实施打房政策后开始转向发展有地房产,展延一些公寓项目如格拉那再也的服务式公寓。目前发展中项目有70%为有地房产。
至于股息方面,高美达有设定至少把净利的30%用作派息的派息政策。
从上面的图表可以看到高美达在过去五年的派息都有达标。
连续不断的派息对于一家产业公司是一个重要的指标,这证明公司在管理现金流方面是有一手。


产业在过去几年的上涨趋势远远超出整体经济的成长幅度,这难免会让人担忧产业泡沫的来临。
不过基于政府已经在这方面着手控制,相信产业泡沫还有待观察。
 
股票流动性低,因30大股东已经持有集团接近80%的股权。

WeSharenWeTrade 估值:3.2*/5
股价已经从低点位 RM0.73 反弹至目前 RM 0.845,公司正积极回购自家股票以稳住价位。
相信高美达的低潮已过去,接下来产业市场是否会复苏就拭目以待,
最近卖掉位于焦赖的土地为每股贡献 RM 0.12 ,  预计每股净价值达 RM 1.44, 也强化其资产负债表。
产业市场前景不明朗,建议投资者在市值550m以下买入。

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