昨天SCGM季报出炉，毫无意外地又是净利低空飞过的水平。
在未进入主题分析季报细节前，笔者忍不住想吐槽管理层的派息作风。在如此艰难的情况下，管理层依然疼惜股东们，派发0.5仙的股息。这个优良的派息传统在过去10年没有中断过。派息是好事，但为什么笔者会吐槽呢？
这是因为以往SCGM可是资金雄厚的公司，现在为扩大业务而借钱，最新季度借贷已经达到RM110million了，而现在手上资金却只有可怜的RM7.6million。0.5仙的股息表示公司需支付约RM1million股息，目前一个季度的interest cost在RM1.3million，已经比股息还要高了。所以，除了成本增加外，现金流是最令人担心的一环，之前发售warrant以期日后可以在转换母股时可以有一笔资金的计划已经打不响了，因为warrant转换价是RM3.96，远远高于现在的股价。（此warrant一年半后就逾期了。）
接下来谈谈季报的各项走势吧。
营业额
- 利好
营业额持续上涨。未来笔者相信这个数字会持续上涨。暂时无法预估新厂可为SCGM带来多大的营业额成长，不过从SCGM inventories在半年从RM30.5million上升至RM38million来看，笔者相信营业额成长会比近年来得高，应该可以达到双位数。
销售成本 – 依旧是利空，虽然有进步迹象
本季度的盈利虽比去年差，事实上却比过去两个季度有所进步。SCGM的最大成本就是原材料resin cost了。目前，油价下跌的确帮助SCGM的原材料成本随之下跌。
因为SCGM季报没有直接显示cost of sales，要怎么看SCGM的gross profit？
看回之前季报的分析
当时笔者发现admin
cost + selling cost + other expense 介于营业额 9% - 10%之间。假设是10%好了，以下图如此推算SCGM的gross margin是有微幅进步的。
(下次管理层可以换季报呈现方式吗，大方地展现你的Cost
of sales是多少吧，就不用可怜笔者去猜测了)
营运成本 – 利空
比起去年，SCGM的季度营运成本就增加了约RM2million,其中interest expense和depreciation cost分别增加了RM1million。这全都是新厂的建设所付出的代价。虽然投资新项目在未看到效果前就得付出这些额外的成本是预料之中，但是增加RM2million是蛮大幅度的。在以前SCGM每个季度可赚RM5million的时代都也占了40%。未来新厂所带来的季度收益会大过这RM2million吗? 目前肯定不能啦，营业额至少要增加RM15million才可能弥补这2million的额外成本。而且笔者相信interest expense数目还会持续上涨一阵子。
现金流 – 利空！
如文章开端所提及的，这点管理层表现不及格导致interest
expense涨幅这么大。
在KL一带笔者还是很少看到BENXON的牌子（SCGM旗下的饭盒品牌），所以未来SCGM的新厂效应能否带来成果，目前笔者还是有所保留。明年再看吧！
WeShare WeTrade
没想到版主还是很关注SCGM，距离上次的贴我也分享了个人意见。现在也一起分享对SCGM的看法吧。
回复删除SCGM是否会是值得投资的公司？首先，让我分出内在和外在因素。内在；SCGM需要面对利息开销&高昂营运成本，这些都是无法避免，但只要现金流长期保持稳定就能没任何问题，目前看来现金流很是薄弱。外在；油价起伏不定导致生产成本(resin) 控制相对困难，尤其现在油价局势非常复杂和不稳定，所以这个外在因素是在掌控之外。国家政策因素方面就属；2019年即将提升的外劳最低薪资和外劳人头税。这到目前还无法预料会对SCGM有多大的冲击，无可否认，这或许将会让SCGM承受更大的开销，进而冲击盈利能力。外在和国家因素都对SCGM是很被动的，SCGM做到怎样我们外在人是无法掌控的唯有相信管理层的能力。但是，我们能做的是如何降低我们的风险以便提高SCGM的安全边际，个人认为SCGM的安全边际必须；确保提高营业额以扩大市场（连续两个季度做到了），改善营运成本，减低债务和强化现金流。如果能够加强剩余的3个，那无疑SCGM将会拥有良好 ‘安全边际’。
hi Malvin, 新年快乐！我们会持续关注SCGM最大原因是目前是周期性低迷而股价却下跌的恐怖。一旦环境好转，相信股价可以涨得很快。
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