六月专题：高股息系列#18-CHINWEL(5007)现金越涨越高，新晋为高股息公司

业务简介 

CHINWEL主要业务为生产螺丝零件（营业额贡献超过80%）和工业线。在本地和越南皆设有工厂，超过50%的营业额来自欧洲市场。

行业分类：螺丝工业

管理层/大股东

Managing Director - Tsai Yung Chuan – 54.19% (deemed interest via Amal Pantas Sdn. Bhd & Benua Handal Sdn. Bhd

五年财政表现(RM'000)

买高股息公司一定要知道的数据

Dividend yield: 8.5sen/RM1.81 = 4.7%

Dividend policy: 40%

Dividend payout %:请看图

一年派息次数：2次

派息风格：2013年制定40%派息政策，而派发的股息也接近40%，保留更多的现金用作未来投资。

公司特点

1. 台湾创办人

又是另一家台湾创办人的高股息公司。CHINWEL创办人是Tsai Yung Chuan，其妻子及儿女皆在公司内担任重要职位。不过，CHINWEL并不是简单的家族生意，而是由台湾蔡家三兄弟幸苦创立的螺丝王国。大哥蔡永龙在中国管理晋亿，主要负责中国与美国市场。二哥蔡永龙则坐镇于大马的CHINWEL(晋纬),主要负责欧洲和东南亚市场，三弟则在台湾管理晋禾，主攻高端扣件市场。3家公司不但会共享资源，市场行情，还会转让客户。目前关系融洽，没什么纠纷，而且第一代创办人都不算太老，应该不会这么快就传给第二代。

2. 股东名单

2016年年报30大股东出现大马知名的投资者的名字，那就是官有缘老先生，持有2%-3%左右的股份，对官老先生投资组合来说应该是不大啦。

3. 与家具股特点相似

笔者认为CHINWEL处于的螺丝业，其行业特点在某些方面与家具股有点相似。两者皆是依赖出口，因此可受惠于马币贬值，近几年皆爆发成长为高净现金公司。另外，CHINWEL也承认人手短缺而无法接下所有订单。劳工问题其实是蛮棘手的，并不是短期可解决的问题。

4.成长有所缓慢

过去5年的财务表现显示营业额没有太大成长，反而净利在2013年跌入低谷后逐渐升涨并在2016年爆发超越2012年的净利。2016年净利高成长最主要的原因是2015年下半年增持越南子公司40%的股份。不过，2017年首9个月的净利跌了12%，以CHINWEL保持40%的派息风格，估计今年的股息会比去年来得低。

5.现金流的成长

笔者认为现在CHINWEL最大的看点是现金流卓越的成长，从2012年的净负债RM103million转为净现金RM72.6million。现金流的成长使CHINWEL化身为高股息公司，从2012年的2.5sen上涨至2016年的8.5sen。从2015年增持子公司的举动可以发现现金流不但让CHINWEL的派息能力提高，也让公司有机会进军任何对公司及股东有利的投资，使公司继续成长。

适合收股息的指数（满分为5）：3.5分

CHINWEL是笔者2016年第一个买入的公司，也是2016年第一个卖出的公司。并不是公司不好，而是笔者认为没有催化剂可让CHINWEL的业绩持续成长，因此卖出寻求更好的公司。今年虽传出欧洲市场订单回流，无奈公司也面对劳工问题。

事实上CHINWEL的基本面相当不错，拥有健康的现金流，只是短期行业的前景不见好。与家具业目前前景有点相似，若要选择其一，笔者会认为家具业前景更胜一筹。

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