六月专题：高股息系列#11-Hup Seng(5024) 老字号合成乒乓较较饼，伴我们度过无数的童年。

业务简介

Hup Seng是大马首要饼干生产商之一。相信这公司旗下品牌的饼干都陪伴着大家小时候满满的回忆。

公司主打饼干非Hup Seng Cream Crackers莫属，占了公司总业绩的2/3。

公司食品分为3种：

1. 饼干，糕饼，奶油饼，曲奇饼，等。

2. 速溶饮料如3合1咖啡，茶或谷类。

3. 其他，米饼（旺旺）会比较让人有印象。

行业分类：食品工业

管理层/大股东

HSB Group Sdn Bhd – 51%

Managing Director - Kuo Choo Song – 55.59% (deemed interest in HSB Group Sdn Bhd)

Cekap Kapital Sdn Bhd – 2.5%

Kerk Chian Hui – 2.17%

五年财政表现(RM'000)

买高股息公司一定要知道的数据

Dividend yield: 6sen/RM1.24 = 4.8%

Dividend policy: 60%

Dividend payout %:请看图

一年派息次数：不定(最少两次)

派息风格：令人难以捉摸的派息风格，派息率也时高时低，不过有达到至少60%的派息政策。

公司特点

１.本地市场占总业绩70%+

对很多人而言，即使不是饼干迷，一旦想起饼干多少都会联想到Hup Seng。可见这品牌已经深入打进想买饼干的消费者。虽然食品的竞争比较大，但公司的产品不容易被取代，所谓的老字号就是这个道理。尤其是其老字号乒乓饼，在本地无人不晓，搭配起MILO仍然是许多人的至爱选择之一。

不过，笔者认为本地市场近饱和而且又有很多竞争对手。未来成长真的需要靠海外市场支撑。

2. 策略性的经营模式

公司会通过不同管道来分发自家产品包括零售，批发，和现代的分发系统（modern channel）拥有9500个账户。意味着这些账户都可以帮助公司推广（新产品）和提升销量。

3.出口市场占了公司总业绩的20%+

出口的国家超过40个，而且公司计划用4年时间将海外的营业额提高至少RM10million(不知是否年报笔误，现在海外市场就贡献RM80million营业额了，4年提过RM10million是不是太少了呢？)，所以通过不同管道让饼干带到更多地方是公司需策划的项目之一。

目前的出口市场主要都是东南亚国家，人口密集的中国和日本的营业额也开始上升，如果可以在这些新兴市场做出成绩对有利长期公司发展。

4. Profit Margin获改善

公司Net Profit Margin在15%左右，可是公司在2015和2016年开始的Gross Profit Margin有所改善进而带动Net profit margin也上涨2%至4%，这也难怪这两年的Dividend Payout有所提高。

5.健康的现金流

公司的现金在总资产占了40%以上，在2016年的净现金达RM98million，是典型的Net Cash公司之一。公司的钱实在是多到不知如何分配，每年利息收入都达三百万令吉左右。管理层应该更有胆色地多投资海外市场，把本地品牌扬威海外。

适合收股息的指数（满分为5）：4分

公司基本面非常不错（资产高，负债少），收股息是不错的选择。

饼干虽然我们都爱吃，但“吃米不知米价，吃饼不知粉价”我们还是需注意生产饼干材料的价格（包括糖，面粉，牛奶粉，牛油，起司等）其中糖，棕油，大豆油的价格不定，多数会上涨。再加上自从执行了消费税，顾客的用钱方式不同，购买率少许也会有所影响。

另一方面，公司也不能一直打着"Hup Seng Cream Crackers"的老品牌的策略，近年的营业额成长缓慢，建议有多几个主打品牌才是。

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