第一次投资凭单，小刀据大树 - VS-WA (6963WA)

凭单(Warrant)对许多喜爱风险的投资者来说并不陌生，投资到好凭单往往能在短期内收到巨额回报。翻开近日的单日最高涨幅的股票，通常巴仙率涨得最多的都是凭单，单日上涨超过100%的也大有人在。

笔者逆水行舟想在此跟读者们分享我的第一次凭单投资，笔者投资股票已经有超过10年了但直到最近才对凭单感兴趣。以往只知道凭单风险远比普通的股票高，所以是避而远之的。是什么让笔者对凭单改观的呢？笔者一直以来都向往价值投资，喜欢发掘有潜力的中小型公司来进行投资，然而在步入今年的一波小牛市中发现各种仙股及凭单都涨翻了天。笔者也打算将价值投资运用在凭单投资上。

笔者搜索凭单的方式：

1. 母股要是稳定成长的公司，并有竞争优势和企业价值 - 凭单是可以在未来转换为母股的，而市面上的凭单通常在加上了exercise price后价格会比现在的母股价格来得高。所以企业的成长非常重要，如果不能确保企业能稳定成长，母股股价也许不会上升那么凭单的价格就不会跟着走高。除了成长，公司的生存能力也非常重要，凭单的价格通常非常低（少过1块），如果母股本身没有很好的生存能力，被竞争对手打垮而导致股价大跌，凭单是很可能大跌几十巴仙的。同样的道理，有价值的企业也能“稳住”母股的价格。

子凭母贵，母凭子贵，血肉相连。

2. 放大杠杆，gearing在2.5-8倍 - 买凭单就是要“接力”靠的是母股起10%凭单起20%的杠杆效应。所以尽量选择比较高gearing的凭单。但为了小心为上不选择杠杆过大的凭单，否则就容易形成母股跌少少但凭单很大跌幅的情况出现。

Gearing = 母股价格 / 凭单价格

3. Premium 少过25% - Premium就是凭单目前的价格加上转换价后与母股的价格差距。差距过大恐怕会影响市场投资者对凭单的兴趣，笔者也追求凭单的“安全边际”不买premium过高的凭单。顺便一提，WSWT投资组合中的IBHD的凭单转换价高达RM1.41。Premium是156.8%，高得惊人，虽然IBHD有“王者之峰”遥遥而立但笔者也是不敢动IBHD的凭单的。

Premium% = (凭单价格 + 转换价- 母股价格） / 母股价格 X 100%

有了以上三个概念，就在今年的4月份笔者开始在市场中寻找有机会上涨的凭单，注意一些成长中的中型公司。

VS是一家典型成长公司，有关注官有缘老前辈的部落格的读者都应该看过老前辈常常挂在嘴边的“VS raise 550%”。笔者也算是官老前辈的小粉丝，所以笔者也对VS的股票略做研究。

从“the edge financial daily”的报导中也得知VS正在扩大电路板组装的生产线，而且中国方面的业务也在成长中。VS的营业额是每年都在上升的，虽然2016年的许多季度盈利都不如前一年但营业额还是保持上升的。这也导致了当时本益比达到22.6倍（股价1.89，EPS 8.36cent）。但笔者还是看中VS的稳定成长，对VS的基本面有信心。

当时的VS-WA:

1. 价格：RM0.40

2. Gearing：4.725

3. Premium：8.47%

当时笔者觉得这VS-WA完全达到我挑选凭单的条件，也打算在凭单市场小试身手，投资了几千块。一个月内，笔者看着凭单股价从40仙一直向上，来到4月的最后一个交易日更是达到51仙水平。笔者的第一个凭单投资感觉还不错，单月赚了20%！个人觉得这次的小成功离不开运气成分，要持续在凭单投资取得长远的成功还需要多花心思研究并掌握凭单的投资法。

共勉之

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