COMCORP (7195) - 关键一季盈利下跌，全年盈利仍上升。

在之前的文章中有提及Comcorp这家公司的本益比偏低，造成了估值看起来很便宜的现象，所以笔者也一直认为只要本季度的盈利保持去年同季的6m水平就一切好办了。今天成绩出时，一看KLSE Screener显示盈利下跌了23%顿感失望。（用季报中的净盈利数据计算只有17%）

比较之下，不论是营业额、毛利、毛利率还是净利率都较去年同季下降了。唯一增加的是净资产值(Net Tangible Assets)，从去年的112m上升到今天(29.03.2017)的130m，无独有偶今天的闭市市值也恰恰是130m。

笔者先让大家看看y-o-d的业务分布图：

从图表中轻易得知COMCORP的主要业务是制造业，占了总营业额的97%。而SIMS则是扯后腿的亏本业务，再看看以下管理层的解释就明白了这一季为什么盈利下滑了。

主要核心业务也就是制造业的表现并不比去年同季逊色多少，0.1m的盈利下跌是因为本季度运送的货物赚幅较低。基本上我们可以认为在制造业业务方面本季度与去年同季基本上是相同的，都贡献7m以上的盈利。

本季度“扯后腿”的还是年年亏损的SIMS业务，而管理层好像也已经“放弃”该业务并没有非常想改善这项业务的亏损情况。

至于新业务绿色能源也由于国家能源(TNB)方面延迟至2017年2月才开始发放工程所以并没有记录在本季度季报里。而管理层也没有透露会从TNB身上获得多长的合约与合约数额。

总结一下，笔者认为公司的核心业务（制造业）表现还是很稳定。在2017财政年贡献了396m的营业额和20m的盈利。绿色能源业则是一个非常容易吸引投资者关注的行业，对于股东来说当然希望越多投资者对本身持有的公司“感兴趣”吧。

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逆水行舟

Prolexus profit rose 13.5% on 2QFY17, due to higher contribution from apparel division.

About Prolexus Berhad

1. Malaysia's apparel industry that making its mark across the world.
2. Business structure mainly as apparels manufacturing, apparels retailing and outdoor advertising.
3. Currently the Group has production area at Malaysia and China which can have total production capacity of 10 million pieces per year.
4. In growing customer list has established well branded names such as Nike, Armour, Fila, Disney, Umbro and others.

Review of PROLEXUS Performance

Revenue for current quarter (RM108.9 million) is higher than corresponding quarter of preceding financial year (RM99.9 million).For profit before tax, also increase up to 20.5% by comparing to corresponding quarter. Gross Profit Margin and Net Profit margin remain stable at the same level, which are 21% and 8%. Basic Earning Per Share drop due to effect of Right Issue.

The Group cash has increased to RM19 million but current assets still decrease around RM 6 million. This was mainly due to decrease of Inventory (RM 12.5 million) and trade receivable (RM 12.5 million)
However, the Group's Current Liabilities also decrease due to reduce of Trade Payable (RM 18 million).

As shown in table,the Group 2nd Quarter has increase revenue by 9% or around RM9 million by comparing with preceding year corresponding quarter.  This was mainly was due to Apparel division which raised 10.6% of sales.
The Group still focusing on the Apparel division which generated 98% of the Total Revenue.

For Cumulative Period, the Group total revenue still facing decline due to less turnover from the first quarter for 2017 financial year.
However, the Group has remained stable for the revenue at the current quarter.

Moving forward, due to barring of any economic changes and unforeseen circumstances, the Group expected the following quarter will be challenging due to uncertainties of global economy.
But, the Group is exciting two plants expansion and going to completed in financial year 2018. With new plant operation, it will raise existing production capacity by 30%
However, we still remain optimistic to Prolexus due to stable revenue and strong fundamental from the Group.


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Youngz

SCGM (7427) - Turnover raise with 2 Sens Dividends

SCGM General Profile

The Company is one of the largest food packaging producer in Malaysia. The Group offers one stop solution of packaging needs for all the customers and industrial. As at 30 April 2016, SCGM able to produce more than 16.9 million tons of extrusion sheets.

Review of Quarter Results

Based on current quarter results, the Group recorded Revenue of RM45.987 million which higher than previous quarter by RM 8.7 million or 23.4%

Revenue increase mainly due to high demand of local sales, Plastic Packaging Products (as highlighted in green). Currently the Group is focusing on local market due to many states follow the suite on ban of polystyrene. 

However, not hard to observe that Profit was lower than previous quarter even through Revenue has increased. The reason is increase of cost of production,raise of resin price, depreciation of property, plant and equipment, higher consumption of electricity and packaging (raw material).

Higher of Production cost was significantly affect profit before tax by 20.7% Besides, company Gross Profit Margin also drop from 24% to 16%

Dividends 

Table shown the dividend paid out for the company with recorded Dividend Yield at 1.9% 

The Group start to pay Dividend more frequent since 2014. 

Borrowings

We should take note that company borrowings has increased to RM21.3 million due to purchasing Property, Plant Equipments (as recorded in previous Quarter Result). 

Future Prospects

1. More States going to follow the suite on ban of polystyrene. Thus, demand of substitution for lunch box will increase 

2. Upcoming 2017 SouthEast Asian Games and ASEAN Para Games going to host in Kuala Lumpur at Aug 17 and Sep 17. It going to increase demand for disposable lunch box and cups.

3. Demand for backery, sushi, fruits and vegetables products will increase demand due to awareness of effect from ban of polystyrene trays and for more hygienic packaging.

Overall, we still optimize for company future growth due to the strong local sales, and the frequency of Dividend Payout.

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Youngz

Malton (6181) - 股价处于52周最高点，一个豪华地产品牌正在崛起！

最新发布的季报显示马顿的盈利下跌了，与笔者关注的另一间产业公司IBHD稍有不同的是马顿的股价在下跌了几天后重新攀上52周新高水平。

在最在上一个交易日（3/3/2017），马顿的股价处于52周新高！

2017财政年第二季季报成绩：

1. 营业额上涨47%

2. 盈利下跌3.7%

3. Development Cost保持1.1b的水平。

4. 现金存量从年中的93m下跌至77m。

5. 净利率下跌到非常低的水平，只有2%。

管理层解释说本季度的产业业务和建筑业务对营业额的贡献都

有提升，对于此次超低的净利率则是因为高材料成本及劳工成本：

在季报出炉后，马顿的股价也跌破了90仙的水平，但一周后却重新站上90仙。而最后一天的收市价92.5仙也是52周的最高收市价。笔者自己也有持有马顿的股票，见到股价创下52周新高心里也是非常高兴。

为什么在季报并不亮眼的情况下会选择继续持有该股票呢？主要原因是见到development cost还有1.1b，证明还将会推出许多楼盘给房产投资者。2017年许多专家（希望不是仙家）都说产业会好，那马顿是不是有机会在今年创下盈利高峰呢。

另一个值得中长期持有马顿的原因是马顿开始在build up自己的产业品牌，在拥有Pavilion光环的同时也要有属于自己的品牌。目前在Pavilion 2附近的产业，都是打着MALTON这个品牌的（包括高速公路上的广告牌也可见到MALTON的产业）。当然单靠一些广告牌并不能有效地撑起一个品牌，但如果能让那些想购买拥有优越地理位置的豪华住宅的高收入群都满意所买的房产，那就是一个品牌成功的开始。

也许MALTON在品牌方面并不如我们所选的另一支产业股IBHD那么深入民心（说起I-CITY人人皆懂），但还是有一定的成长潜力。IBHD能在筛选投资组合时能把马顿“斩落马”主要原因是我们团队看重I-CITY智慧城市的发展蓝图，毕竟马顿主要是发展产业，目前还未见到大规模城市的发展计划。

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逆水行舟

BIOHLDG (0179) 科鼎控股 - 是母凭子贵，还是子凭母贵？

昨天对持有科鼎控股两母子的投资者而言是个大好日子。母子俩双双成为第四大和第三大热门股。母亲全天上涨四仙（+0.04或17.78%），以RM0.265挂收；儿子则上涨七仙（+0.07或60.87%），以RM0.185挂收。母股的交易量更创下了过去一年的新高，相等于总股数的17%，达129,892,800股。凭单的交易量则达133,303,700股。

以二十二仙的转换价来计算，凭单在转换成母股后的成本相等于RM0.405（RM0.22+RM0.185）。这比起今天母股的收市价高出53%的涨幅。这意味着母股需要涨至RM0.405以上，凭单才会有价值，否则凭单价格一定会跌，或到期后一文不值。这就是所谓的子凭母贵。

相反的或不可思议的，投资者们可能非常看好科鼎控股的前景，觉得母股可以涨得更高，甚至还高过目前的转换成本（RM0.405）。所以选择买入风险较高但回酬未必高的凭单，这时母股就会因为儿子当上太子而受投资者们追捧。即古代人所说的母凭子贵。

前者逻辑，后者荒谬，你的投资你做主！

科鼎控股的母股也是我们投资组合中的一员，而且还是扮演着进攻球员的角色。昨天在场上的表现的确让我们非常惊喜，也为我们的组合贡献不少。目前已经从买入点上涨了接近30%，不过我们还是会继续持有，静观其变，毕竟我们还是看好科鼎控股长期的成长价值。

*想知道我们投资组合中的成员，可以点击以下链接得知。

http://wesharenwetrade.blogspot.my/p/portfolio_2.html


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掌舵者

SCICOM (0099) 希世康 - 外包业务末季营业额增8%，盈利增16%！

SCICOM管理层在去年股东大会上表示要在2017年3月成为Sri Lanka的BPO市场龙头，同时进军尼泊尔、寮国及柬埔寨的电子政务。从2016年录得的营业额表现来看，SCICOM还真的是说到做到，陆续有获得新合约来提升营业额。

在公布季报的同时，也公布了每股2仙的股息。根据往年每个季度都有派息的情况看来，估计今年股东们应该最少能获得8仙的股息。

2017年12月（第二季季报）：

 季报要点：

1. 营业额上升8%， 盈利上升16%

2. 净利率保持20%以上，与上季度的23%持平。

3. 连续四个季度营业额在50m以上，单个季度盈利也高过10m。

4. 2016年业绩更胜2015年，营业额增长13%，盈利则增加了15%；间接上表示净利率提升了。（非财政年）

投资亮点与建议：

1. 成长中的业绩 - 从以上图表可以明显看到每个季度的营业额、盈利与净利率都是增加的。

2. 积极扩展市场 - 去年股东大会上提出的“成为Sri Lanka BPO市场龙头”和“进军尼泊尔、寮国、柬埔寨电子政务市场”；虽然这两个项目的市场并没有非常吸引人，但至少能让公司稳健地成长。

3. 科技趋势 - 企业流程外包(BPO)将会被越来越多的公司所采用，而各国政府也会采用系统化的电子政务来减少人力资源的使用。

4. 股息 - 2016年的周息率达到4%，公司的业务和现金流都处于健康水平，足以在未来派发相同的股息回馈股东。

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逆水行舟

BIOHLDG (0179) 科鼎控股 - 收购了Constant药剂店，全年营业额提升60%。

BIOHLDG在2016年末季记载着RM16.8Mil的营业额，与同期相比多了RM7Mil，进步多达72%！虽然业绩有起色，但税前盈利却不见比同期好，原因是开销（Administration Expenses）部分起了RM2.2Mil。公司有提到这开销提高是因为公司有新招聘在R&D（Research & Development）和连锁经营部门。而且公司近期也下重本在广告与促销活动来重新推广Constant药剂店。不过，税务回扣让净利超越去年同期。

公司盈利分析

全年营业额RM47.7Mil提高了60%，净盈利也进步了27%。
净利率方面，就像预期所说的那样，会较上财年低。原因是公司加进了Retail Pharmacies的营业额，赚幅相比Manufacturing & Sales业务来得低，所以综合起来拉低了净利率。

但整体来说还是不错的（毛利率在41%），而且多了药剂店（Retail Pharmacies）将有助于公司推广自家产品（Apotec和NuShine）。

Manufacturing and Sale业务提升了RM3.1Mil或10.7%，主要原因是出口至中国的产品提高了56%，抵消了印尼市场业绩放缓的影响（下滑了6%）。

Retail Pharmacies方面就有着明显的进步，由于公司收购了14间药剂店“Constant”，业绩提升了RM14.88Mil。

2017年发展计划

1. 印尼市场
目标是在2017和2018年个推出6种新产品以提高民众需求。新生产线位于金宝将负责将产品提供于印尼市场。而且在印尼的生产配备将缩短新产品供应的时间，以便让新产品更快速在市场亮相。

2. 中国市场
公司正积极地在中国贸易展览会办营销活动，而且得到了有效的业绩成长。公司也开始选择在中国一些比较多穆斯林居住的地区来推广产品。


3. 本地市场

预计在2017和2018年推出5种新产品。好处是新产品一推出，各大Constant和其他药剂店将有助于推广。而且公司还会努力翻新自家品牌，通过连锁药剂店来推广。下个新市场将会在吉兰丹，柔佛和吉打。而在今年3月，又有一间药剂店位于Bangi将开张营业。

回顾投资亮点／企业估值

1. 行业

在保健品的行业里，一直都是稳定的成长。我们可以因为经济不景而延迟买房子的时间，但不能拖延保健自己的身子。现时代，人们会多加留意慢性疾病，快速城市化，老龄化社会的问题等。这也导致保健品需求量一直可以保持正面成长。


2. 产品

公司可以收割自己的农业务做草药保健品，而且每年都会推出新产品，相信公司业务还有很大的市场发展空间。


3. 公司基本面

公司业绩提升，负债少，Current Ratio在5.7，基本面良好。BIOHLDG在近期发行附加股和配送凭单，得到热烈回响，认购率超额至22.1%或1.22倍。
而公司所发售133Mil的新股，成功筹集26.7Mil的资金来扩展业务，推出新产品。相信以公司积极的开阔市场，今年里将会有好的业绩回报。持股需要耐心，小编依然认为BIOHLDG会是潜力股之一。当然，此话一出，后面就必须加上“此公司无买卖建议，任何投资损失，恕不负责”作为结尾。


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楊恩

CHINHIN(5273)振兴集团 - 亮眼的季报为2016年落幕，以作为告别仙股的序幕

笔者等候多时，CHINHIN终于在第四季度业绩未出炉前突破RM1.00，告别仙股行列！

而业绩成绩也相当亮眼，净利大幅度上升124%。不过别开心的太早，净利暴涨的主因是今年CHINHIN对investment properties重估，结果资产增值RM13.77million，此增值被列为other operating income,所以净利大幅度上升。（公司大约3-5年重估一次）

业务表现

“旧”业务 – 2012年前就持有的业务，目前此行业发展有点下滑的趋势。
“新”业务 – 2012年后才持有的业务，目前此行业发展处于上升的趋势。

由于各别业务盈利都可能纳入资产增值，所以很难评估真实的赚幅。

“旧”业务

1. Distribution of building materials

全年营业额下滑19.3%的情况下，扣除资产重估的盈利后，税前利润应该是微幅下滑，但利润率有所提升。

2. Ready mixed concrete

全年营业额下滑14.7%的情况下，扣除资产重估的盈利后，税前利润应该也是微幅下滑。第四季度的表现也不尽理想。

“新”业务

1. AAC & precast concrete

焦点业务：全年营业额成长33.2%。不过第四季度的营业额成长有点下滑，才23.3%而已。不过随着销售量的提升，PBT margin也比去年进步了。

笔者认为这个业务还有很大的成长空间，除了营业额会快速成长，利润率应该也可以随着产量提高而有所进步，毕竟现在这个业务的利润率比起同行似乎有些低。

如无意外，2017年此业务将可以成为CHINHIN盈利贡献最高的业务了。

2. Steel mesh and metal roof system

全年营业额上升5.2%。上季度亏损RM278K，本季度复苏转盈达RM2.2million（当然可能也包括资产重估的盈利），归咎于第四季度钢铁价上升。

整体财务表现

如果扣除重估盈利和上市费用，2016全年的净利比去年高12.3%或RM3.7million，达到管理层之前所说的今年表现会比去年好。

管理层曾表明2017年的目标是盈利增加20%，而笔者希望是可以超越这个目标。

未来前景

CHINHIN季报的未来前景（prospect）写得比上季季报还长，重点如下：

1. Precast concrete 产能在2017年将增加300,000 metric tonne。在Bidor和Rawang的新厂已在今年一月份运作并会对第一季度财报有所贡献。

2. 去年买的Kota Tinggi地皮将增加precast conrete产能45,000metric tonne及AAC产能420,000m3，预计2018年第一季度开始运作。

3. 去年12月安装新机械，wire mesh产能将从6000tonnes增加至8000tonnes。

4. 旧业务预料可从政府推行的廉价房产计划等获利。笔者希望旧业务在2017年的表现不再萎缩。

5. 不能忘记去年收购的防火门公司，预计2017年第一季度完成收购程序。除了可扩大产品种类，也助提高利润率。

6. 长期饭碗：提供2425千瓦时于TNB，长达21年。

股息

笔者在分析上季度财报时，曾预测尽管CHINHIN正值需要现金扩大生意之时，管理层还是会大方派发2仙股息，结果真的如笔者所预测的派发2仙终期股息！这也表示管理层对2016年的表现感到满意。全年股息达3.5仙。


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西山