冷眼心水家具股 – 浅谈HOMERIZ 的近况和POHUAT季度报告

近期笔者都特别关注家具股的环境走向，因为有几个重要外围因素都会左右大马家具股的表现。

1. 美金/马币汇率

2. 国内外劳荒

3. 美国政治和经济

上周笔者才谈到外劳荒对各个家具股的打击，尤以HOMERIZ影响最为严重。不过，最近HOMERIZ指10月起已经获准引进60名外劳，加上美元升值和原料价格下跌，有助推高该公司的核心盈利，所以近期的股价有小小的起色。下个月将出炉季报表现，且看营业额会否回升。

上周四POHUAT出炉季报，表现相当亮眼，营业额上升8.5%，净利更是上升20.2%，并且将会派息2仙。随着良好的季报表现，上周五股价更是上升7仙至RM1.75，为过去六个月新高。净利率的提升归功于赚幅提升和美元升值。

过去2年POHUAT业绩以双位数成长，事实上本季度的营业额以单位数成长表示营业额成长速度有所缓慢了！全年的核心净利达到4480万令吉，只达到分析员全年预测的93.4%。

相较于其他家私股，POHUAT有以下几个特点

-业务表现更为周期性，第二和第三季度都是谈季。所以这两个季度除了营业额偏低外，净利率也因为工厂使用率低而显得较低。第四季度的营业额虽然微微高过第一季度，可是已经是连续7年都是全年表现最佳的季度。

-更依赖于北美市场

-国内外劳荒的问题对POHUAT冲击相对的小，因为大马工厂只贡献3成营业额，第四季度的营业额贡献更是跌至27%而已。大马工厂营业额下跌10%，可季报并没提到有受到国内外劳荒影响。而越南工厂保持良好的成长趋势，盈利率也提升进而带动整体盈利。

总结：虽然因国内外劳荒拖累整体家具业营业额，可是赚幅提升和美元升值有助于提升净利率。以POHUAT为例，本季度只记载8月至10月份的表现，而当时的美元汇率徘徊在RM 4.00至RM 4.20之间。11月美国大选后美元汇率都在RM 4.4左右，或许家具股接下来的一两个季报盈利都可以取得提升。

另外，家具股的股息也相当不赖，有4%至6%左右的dividend yield。整体而言，现阶段家具股的前景还是okay的。

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西山