浅谈家具股的前景-劳工荒的冲击到底有多大？

HOMERIZ

JAYCORP

LATITUD

LIIHEN

POHUAT

我相信有不少投资者从去年开始都曾经持有或者是目前还持有以上任何一家家具股。

而冷眼11月分享的30只心水股当中，家具股就占了2席，分别是HOMERIZ和POHUAT。

其实大马家具行业具有强劲的竞争力，拥有许多优秀的家具设计师和丰富的原产品，所以近年来的成长并不只是单靠美元升值关系而已的。

大马家具行业2016年有一个梦，那就是达到100亿令吉出口(2015年:91.4亿，2014年:80.1亿)。可是这梦恐怕无法达成，因为今年2月政府外劳政策限制导致劳工荒，使家具公司有订单也不敢接进而致使营业额有所下滑。而笔者也赫然发现最近一些家具公司的最新季报中都提到了劳工荒的问题。

去年以上这5家家具股都出现蛮高的涨幅，主要是马币贬值促使股价急升。今年家具股的股价表现则中规中矩，LATITUD更是从年初的RM8左右跌至现在的RM4.84。虽然美国大选后美元延续升值，可是美元利好因素只能是一个短期的催化剂。因此笔者先抛开美元的利好，关注劳工荒的问题对各别家具公司的打击和公司应对的策略，探讨家具公司还值得我们去投资吗？

所以笔者拿了这5家家具股过去两个季报表现来作比较。

**排位只是根据alphabet排序而已，无特别含义。

**LIIHEN Dividend yield 以保守估计每个季度派发4仙股息计算。

HOMERIZ

2016Q4季报 (六月至八月)

营业额下跌了11%和税前盈利更是下跌38%。季报也表明销量下跌归咎于劳工荒问题。

2016Q3季报 (三月至五月)

没提及劳工问题。营业额提升9%主要是因为美元升值的关系。盈利下滑则主要因为是更高的劳工成本。

JAYCORP

2017Q1季报 (八月至十月)

因为缺乏员工，营业额下跌9.6%。家具业务以往都为JAYCORP贡献80%左右的营业额，随着家具业务的停滞和其他业务持续成长，家具业务最新季度只占整体营业额的76.8%。

2016Q4季报 (五月至七月)

没提到劳工荒问题，业绩微幅下滑。

LATITUD

2017Q1 (七月至九月)

没提到劳工荒问题，只是谈及订单比去年有所减少。净利有所减少也归咎于forex gain不及去年。

2016Q4 (四月至六月)

没提及劳工荒问题，营业额只是微跌。

LIIHEN

2016Q3季报(七月至九月)

提及劳工荒的问题，但是管理层已加班OT赶工之计完成订单，所以营业额保持稳定。可是加班也导致整体税前盈利率比上季度逊色。

2016Q2季报(四月至六月)

没提到劳工荒问题，实质上营业额下跌5%但是美元整体升值9%所以本季度的营业额比去年还要好4.5%。

 

POHUAT

2016Q3 和 2016Q2 (五月至七月 & 二月至四月)

过去两个季度营业额都以双位数持续上升。税前盈利率拉底与劳工问题没有太大的关系，主要是受货币汇率波动的影响。但是值得注意的是这两个季度并不是POHUAT的旺季，所以员工应该可以应付的来。

本月将会公布第四季度季报，而第四季度一直以来都是POHUAT表现最好的旺季(连续6年第四季度营业额都是全年最高的)，不知现在有没有足够的员工应付这个旺季？值得期待。

总结：有三家公司皆在最新的季报中第一次哭诉了劳工荒之痛。HOMERIZ 和JAYCORP都明显遭受打击。LIIHEN以加班来缓和问题，稳定住营业额，可也不是一个长远之计。LATITUD虽然没过多提及劳工荒问题，但是相信某程度上也影响了该业务表现。且看POHUAT本月即将出炉的季报会不会也受劳工荒问题影响。

整体而言，现在的家具业就好比一匹千里马，正要往前疾奔，却有一个80公斤的胖妞骑在上面，想跑得快也有心无力也。

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西山