FOCUS LUMBER BERHAD (5197)
1980年，由Lin Fong Ming带领的一批台商来到马来西亚发展木材的下游业务。富佳木业成立于1989年，2011年在大马股票交易所上市。工厂位于沙巴根地咬,主要业务为制造及销售胶合板，单板，单板层积材。胶合板是核心产品，贡献集团总收入的90%。胶合板主要出口至美国，主要用来制造旅游休闲车。
Year Ended 31 Dec (RM'm)
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2011
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2012
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2013
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2014
|
2015
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营业额
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122
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133
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147
|
150
|
181
|
税前盈利
|
15
|
8
|
15.3
|
17
|
36
|
净盈利
|
14
|
12
|
15.1
|
16
|
32
|
毛利率(gross profit margin) %
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28%
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23%
|
24%
|
26%
|
31%
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净利率(net profit margin) %
|
11%
|
9%
|
10%
|
11%
|
18%
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股息 (DPS) sen
|
6.00
|
6.00
|
8.00
|
8.00
|
15.00
|
经营性现金流(OCF)
|
8
|
28
|
13
|
15
|
33
|
现金
|
33
|
58
|
63
|
59
|
58
|
折旧
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
融资成本(Finance Cost)
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
流动资产
|
76
|
86
|
99
|
102
|
121
|
流动负债
|
13
|
13
|
17
|
7
|
9
|
固定资产
|
50
|
46
|
42
|
39
|
38
|
股东资金报酬率(ROE)%
|
13%
|
10%
|
12%
|
12%
|
22%
|
股本：
|
主要股东：
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103.2m股，每股RM 0.50
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Lin Fong Ming (8.75%),
Lu Kuan Cheng (7.29%)
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Koon Yew Yin (6.72%)
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市值：
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有形资产净值(NTA)：
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RM207m，每股RM2.01
|
每股RM1.45
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本益比：
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周息率(Dividend Yield) :
|
6.5倍
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7.50%
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RM'000
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2016 1st Quarter
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2015 1st Quarter
|
Variation
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营业额
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53
|
30
|
77%
|
税前盈利
|
4.4
|
3.8
|
16%
|
净盈利
|
3.3
|
3.3
|
0%
|
净利率(net profit margin) %
|
6%
|
11%
|
-43%
|
经营性现金流(operating cash flow)
|
16
|
13
|
23%
|
RM'000
|
2016 1st Quarter
|
2015 year ended
|
Variation
|
现金
|
62
|
58
|
7%
|
融资成本(Finance Cost)
|
-
|
-
|
-
|
总资产
|
165
|
159
|
4%
|
总负债
|
15
|
12
|
25%
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生意模式分析： | ||
制造与销售： | ||
1.胶合板(Plywood)
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贡献集团接近90%的销售额，原料在各行各业普遍使用，如休建造休旅车（“RV”），家居装潢，
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2. 单板(Veneer)
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单板是木头的薄片，贡献集团不到10%的收入。
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3. 单板层积材(Laminated Veneer Lumber)
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单板层积材在2010年3月才开始生产，目前只贡献集团不到3%销售，是使用回收木屑来生产，
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美国，台湾和日本。
行业发展：
今年来我国家具业崛起，许多当年不见经传的家具股都陆续涨了起来。
代表性的有LATITUD与LIIHEN，前者更在短短三年内市值涨了将近七倍！
家具股崛起的主要原因是大量出口至美国，而FLBHD也是主要出口至美国。
在几年前美金还没明显增值时（或马币贬值），美国已经开始进口木类产品，主要用于建筑与家具。
这会更进一步加强美元地位，而出口公司也还会继续从中强势美元中受惠。
目前我国国内也有许多建筑工程，夹板虽然不是主要基建材料但也是建筑中不可或缺的。
财务状况分析：
五年来营业额持续上升，5年内平均每年上升8%。毛利率维持在20%以上，净利率也超过10%。ROE%在10%以上，2015年更是超过20%。负债非常少，可以预见公司短期内并不太会面临财务问题。值得一提的是，公司的现金就已经超越总负债。最新季报的现金已是总负债的3倍多，可见公司的财务管理管理非常不错。由于销售数额提升，在16年1st Quarter的营业额有所增长。需注意的是，虽然营业额走高，但盈利却不见提高。主要原因是公司的Net loss of foreign exchange 有3.56Mil。此外，公司从2016年起，公司不再享有出口货运费的double tax deduction。所以，公司的Income Tax Expense将会提高。
经营策略：
FLBHD一直都是对自家产品有一定的要求。比较注重的是胶合板，公司一直会想办法改善产品品质。而且，公司常会投资更先进机器以
1.增加生产量及产品的质量。
2.减少员工短缺问题。
政府推出的最低工资将在2016年7月执行。漂浮不定的美金，会影响公司营业额（目前主要出口至美国）。
企业价值：
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